20210426-国都期货-煤焦期货周报_十四五规划陆续出台_煤焦期现涨声一片_16页_796kb

十四五规划背景下煤焦期现市场分析总结

核心内容

在“十四五”规划陆续出台的背景下，中国煤焦市场呈现出明显的上涨趋势，供需关系紧张，政策与市场因素共同推动价格上涨。

主要观点

• 焦煤与焦炭价格均上涨：本周焦煤主力合约JM2105报收1744.5元/吨，涨幅3.59%；焦炭主力合约报收2591.5元/吨，涨幅4.81%。
• 供给端受限：蒙古疫情导致蒙煤进口低迷，国内煤矿安全检查接近尾声，但“十四五”产能压减计划使得供给端长期受限。
• 需求端恢复：下游钢厂检修结束，开工率连续三周上涨，钢材社会库存下降，终端需求走强，带动焦煤与焦炭价格上涨。
• 库存变化：焦煤港口库存走高，焦化厂与钢厂库存有所释放；焦炭港口库存小幅上升，焦化厂与钢厂库存继续走低。
• 利润空间支撑价格：焦煤与焦炭利润均有所提升，钢材价格突破新高，为焦炭上涨提供支撑。
• 套利机会：J/JM期货比价为1.506，螺纹/焦炭比价为2.055，存在跨品种套利机会，建议采取多焦炭策略。
• 后市展望：短期内焦煤与焦炭价格震荡走高，但长期需关注政策限产与环保检查对供给的影响，以及2、3季度粗钢产量可能的下降。

基本面分析

供应端

• 焦煤：蒙煤进口持续低迷，洗煤厂开工率小幅下降，但煤矿安全检查接近尾声，叠加发改委保供政策，预计产量将有所反弹。
• 焦炭：焦企开工率小幅走低，全国230家独立焦企剔除淘汰产能的利用率降至86.18%，焦炭产量同比减少。
• 产能压减：各地“十四五”规划陆续出台，焦炭与焦煤产能受到压制，供给长期受限。

需求端

• 焦煤：下游焦化厂开工率小幅下降，但钢厂检修结束，开工率连续三周上升，需求逐渐恢复。
• 焦炭：钢厂高炉开工率连续三周上涨，钢材社会库存连降7周，终端需求持续向好。
• 钢材需求：钢材产量稳中有升，但受碳中和政策影响，2、3季度产量预期下降，影响后续需求释放。

库存情况

• 焦煤：港口库存走高，焦化厂与钢厂库存有所释放，总体库存处于正常水平。
• 焦炭：港口库存小幅上升，焦化厂与钢厂库存继续走低，下游有主动补库需求，交投火热。

后市展望

• 焦煤：短期价格震荡走高，主要受供给端政策限产与环保检查影响，但需求端逐渐恢复。风险提示包括“十四五”规划细则出台与环保政策频繁扰动。
• 焦炭：短期价格震荡走高，受钢材需求恢复与焦炭利润偏低影响。长期来看，供给紧张局面可能缓解，但需关注粗钢产量可能的下降对需求的影响。

关键信息

• 焦煤价格：京唐港主焦煤价格1700元/吨，焦煤JM2105合约上涨3.59%。
• 焦炭价格：天津港一级焦炭价格2450元/吨，焦炭主力合约上涨4.81%。
• 钢材库存：全国主要钢材社会库存1721.91万吨，较上周减少61.49万吨。
• 焦炭利润：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利374元，环比增加69元。
• 钢材利润：唐山钢厂平均毛利润978元/吨，钢材价格突破新高。
• 环保与政策影响：全国环保检查接近尾声，各地“十四五”规划陆续出台，对焦炭与焦煤产能形成压制。

风险提示

• 各地区钢铁煤炭行业“十四五”规划细则出台，可能对市场产生新的影响。
• 环保政策频繁扰动，可能对供给端造成不确定性。

分析师与机构简介

• 分析师：穆新宇，国都期货研究所煤焦分析师，对外经济贸易大学硕士学历。
• 国都期货研究所：由多名博士、硕士组成，成员来自国内外一流高校，提供专业研究分析、交易咨询等服务，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念。

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