20250330-国金证券-用友网络-600588.SH-合同负债增速亮眼_智能体集群加速企业数智化_4页_910kb

报告摘要

用友网络2024年报分析总结

2025年3月28日，用友网络发布2024年年报显示，公司全年实现营收915亿元，同比下降66%；归母净利润亏损21亿元，同比扩大1131%；扣非净利润为-20亿元，同比下降846%。合同负债达305亿元，同比增长88%。

从业务结构看，云服务收入685亿元，下降34%，主因客户需求延后和订阅推广力度加大。大型企业客户收入同比腰斩至586亿元，但核心产品YonBIP续费率达91.5%。中型企业订阅业务收入逆增长658%，YonSuite续费率95%。小微企业业务畅捷通收入激增197%至96.5亿元，新增云客户143万。政府及公共组织收入下滑77%至907亿元。

公司加快AI布局，推出企业大模型YonGPT2，BIP接入多款AI大模型，并推出智能助理等100余个AI场景服务，在头部客户成功落地。产品BIP R5/R6版本集成AI技术，资源消耗降低50%，运维成本节省30%。海外业务收入增长超50%，在越南、日本等五国设立子公司，加速市场拓展。

盈利预测显示，2025-27年营收预计年增速超1100%至12789亿元，归母净利润从-42亿元转正为433亿元。当前PS估值518-412倍，维持“买入”评级，但需关注宏观经济、竞争加剧及政策风险。