20250224-银河期货-棉系周报_下游走货略有改善_郑棉走势略偏强_19页_1mb

郑棉周报综述：下游走货略有边际改善

作者：银河大宗刘倩楠
内容：国内外市场简析、期权期货策略、周度数据追踪

一、国际市场分析

1. 美棉
   • 市场震荡偏强，短期维持震荡略偏强趋势
   • 签约及装运进度处于低位，累计销售555万吨，同比减少
   • 生长情况：美棉检验进度加快，预估2024/25年度产量314万吨

2. 巴西与全球供应
   • 巴西种植完成率超95%，同比下降
   • 美棉播种意向同比下降14.5%，陆地棉种植意愿下滑显著

二、国内市场分析

1. 郑棉
   • 短期技术面偏强，预计震荡略偏强运行
   • 供应端：新棉公检量同比大增，截至2月累计增幅超1480%
   • 需求端：纺企开机负荷提升，开机率达68.9%，但下游订单支撑有限

2. 下游动态
   • “金三银四”预期下纱线开机率提升，但实际订单启动晚于预期
   • 原料采购谨慎，库存天数有所回升

三、交易策略

1. 价格判断
   • 美棉估值支撑郑棉价格，但全球库存压力较大
   • 沿主力合约看跌情绪缓解，隐含波动率达8.03%

2. 操作建议
   • 策略重心：技术性多单为主，套利暂观望
   • 期权建议：卖出看跌期权

四、周度数据追踪

1. 价差与库存
   • 内外价差、棉纱现货基差显示进口棉支撑不足
   • 国储棉库存轮出已结束，商业库存高位

2. 资金流向
   • 郑棉成交量环比提升，非农持仓净多变化较小
   • 纺织品内部供需矛盾仍在调整

五、风险提示

消费实际需求不及预期、进口替代补充、库存去化节奏等关键因素主导未来走势。