20260417-银河期货-股指期货基差周报_贴水小幅收敛_12页_1mb

股指期货基差周报总结

核心内容概述

本周股指期货市场行情向好，当月合约到期交割，整体贴水水平小幅收敛。各主力合约的贴水情况如下：

• IM主力合约：日均贴水203.9点，较上周收敛4点
• IC主力合约：日均贴水135.9点，较上周收窄10.6点
• IF主力合约：日均贴水63.6点，较上周收窄5.8点
• IH主力合约：日均贴水24.3点，较上周收窄1.6点

与上月相比，本周年化基差率波动明显减小，表明市场趋于稳定。此外，股指期货的持仓量变化与行情走势高度相关，市场在上涨时增仓，隔日减仓。

主要观点

1. 基差与持仓关系

• 基差持续收窄，表明市场预期趋于一致。
• 持仓量的变化与行情走势高度相关，上涨时增仓，隔日减仓。

2. 价差结构分化

• IM和IC价差收窄，IF和IH价差走阔。
• 周五价差数据如下：
  • IM：当月合约与下月合约价差48.8点，季月合约价差167.8点，下季月合约价差392.8点
  • IC：当月合约与下月合约价差16.8点，季月合约价差104.6点，下季月合约价差259点
  • IF：当月合约与下月合约价差29点，季月合约价差60.6点，下季月合约价差141.6点
  • IH：当月合约与下月合约价差9.6点，季月合约价差23.8点，下季月合约价差58.8点

3. 滚贴水收益

• 滚贴水收益有所下降，各合约可选下季月合约：
  • IM：年化率为9.6%
  • IC：年化率为6.6%
  • IF：年化率为6%
  • IH：年化率为4%

4. 空头展期成本

• 空头展期成本继续下降，不同合约的最优展期方式如下：
  • IM：展期至下月合约，年化成本为7%
  • IC：展期至下月合约，年化成本为2.5%
  • IF：展期至季月合约，年化成本为5.1%
  • IH：展期至季月合约，年化成本为3.3%

关键信息

策略推荐

• 对空头而言：IM、IC和IH可选择下月合约，IF可选择下季合约，以实现年化成本最低的对冲策略。
• 对多头而言：IF可选择下月合约，IM可选择季月合约，IC和IH可选择下季合约，以获取最大年化贴水率。

市场展望

• 下周贴水可能小幅走阔，尤其是IH和IF合约受分红影响较大。
• 市场整体趋于平稳，但需关注分红对IH和IF合约的影响。

数据来源

• 所有数据均来自iFind平台。

作者信息

• 研究员：孙锋
• 期货从业证号：F0211891
• 投资咨询证号：Z0000567
• 报告日期：2026年4月17日

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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附注

• 本报告由银河期货有限公司发布，内容真实、客观，符合中国期货业协会相关规范。