20230403-安信国际证券-金风科技-02208.HK-公司业绩承压_静待业绩兑现拐点到来_2页_295kb

金风科技 (2208.HK) 2022年业绩与展望总结

核心内容

金风科技在2022年面临业绩承压，主要受风电装机量下滑及风机单价下降的影响，但公司通过其他业务的增长及产品结构优化，有望在2023年实现业绩修复。

2022年财务表现

• 总收入：464.37亿元，同比下降8.77%
• 毛利：82亿元，同比下降29.89%
• 归母净利润：23.83亿元，同比下降36.13%
• 净利率：5.13%，同比下降2.2个百分点

风机制造业务

• 销售量：13.87吉瓦，同比下降18.36%
• 营收占比：70.21%
• 毛利率：6.23%，同比下降11.48个百分点
• 主要原因：
  • 海上风电及海外项目销售下滑
  • 内陆风机销售增长，但利润率较低
  • 市场竞争激烈，风机价格下降幅度高于成本下降
  • 中速永磁风机尚未形成规模效应

其他业务表现

• 风电场开发业务：营收69.1亿元，同比增长22.13%
  • 自营风电场规模超7吉瓦，主要分布在华东、华北及西北地区
  • 利用小时数2456小时，高于行业平均水平
• 风电服务业务：营收56.47亿元，同比增长38.34%
  • 毛利率23.81%，表现良好

主要观点

在手订单充裕

• 公司在手外部订单共26.6吉瓦，其中海外订单约4.5吉瓦
• 预计2023年出货量将达到20吉瓦，为业绩改善提供支撑

产品结构优化

• 2022年主要销售中速永磁机组，占总销售容量62%
• 技术转型聚焦于半直驱机型，去年因技术转型节奏较快，未能充分体现优势
• 2023年半直驱机型零件订单已基本锁定，预计量产将带来规模效应和盈利能力提升

风机大型化与国产化

• 公司已下线两台大型化机组，研发进度与行业同步
• 计划在2023年实现10兆瓦以上风机的批量化生产
• 积极推进风机主轴、齿轮箱轴承等核心部件的国产化进程，以及igbt芯片的国产化

关键信息

投资建议

• 公司业绩承压主要受行业环境与疫情等因素影响
• 技术转型已完成，半直驱机型将带来盈利能力修复
• 建议投资者待业绩拐点出现时适当布局

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 原料及零部件价格涨幅超预期
• 风机价格下降超预期
• 新机型订单交付不及预期

公司动态

股票信息

• 现价（2023-3-31）：6.71港元
• 总市值：28,350.21百万港元
• 流通市值：5,190.65百万港元
• 总股本：4,225.07百万股
• 流通股本：773.57百万股
• 12个月低/高：6.4/8.4港元

主要股东

• 中国长江三峡集团公司：20.12%
• 福佳集团有限公司：12.50%
• BlackRock, Inc.：3.17%
• 武钢：1.47%
• GIC Private Limited：1.47%

报告数据来源与分析师信息

• 数据来源：WIND、港交所
• 分析师：朱睿泽
• 联系方式：
  • 电话：+86 0755-8168 2607
  • 邮箱：zhurz1@essence.com.cn

投资评级体系

公司评级体系说明

• 报告未提供具体评级，但基于业绩与业务前景，建议投资者关注拐点到来时的布局机会。

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