深度报告-20210521-兴业证券-深圳华强-000062.SZ-线下分销_产业互联网双轮驱动_分销龙头再起航_26页_3mb

深圳华强（000062）研究报告总结

核心内容

深圳华强是一家专注于电子元器件分销及产业互联网服务的公司，其业务涵盖线下分销、B2B综合服务平台及实体专业市场。公司自2015年起通过多次并购优质分销商，逐步转型为电子信息高端服务业，并在2019年底组建了电子网集团，标志着其向产业互联网平台的迈进。

主要观点

• 深圳华强通过并购湘海电子、捷扬讯科、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子和记忆电子等企业，实现了电子元器件分销业务的快速增长，目前已成为国内最大的多品类授权分销商之一。
• 电子元器件分销市场空间广阔，国内市场规模超过2万亿元，但行业集中度较低，深圳华强通过外延式并购和内生式增长，有望提升市场份额。
• 公司正在构建基于大数据的电子产业链B2B综合服务平台，定位为行业级产业互联网平台，以提升客户采购效率和供应链协同能力。
• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为8.8亿、10.8亿和13.2亿，对应PE分别为19.8倍、16.2倍和13.2倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

关键信息

市场数据

财务预测

投资要点

1. 线下分销+产业互联网双轮驱动：公司已建立涵盖电子元器件授权分销、B2B综合服务平台、实体市场三大业务板块的现代高端服务业体系。
2. 市场空间广阔，集中度低：国内电子元器件分销市场规模超过2万亿元，但行业集中度低，公司通过并购实现快速成长。
3. 电子网集团成长空间巨大：公司整合捷扬讯科与电子网资源，打造了国内领先的电子元器件B2B平台，未来有望实现爆发式增长。
4. 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司收入分别为200.22亿、234.26亿和275.85亿元，归母净利润分别为8.8亿、10.8亿和13.2亿元，对应PE分别为19.8倍、16.2倍和13.2倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

风险提示

• 电子行业下游需求不及预期：若下游需求疲软，将对公司的收入产生不利影响。
• 中美贸易战情况恶化：公司上游供应商多为美国企业，贸易战恶化可能影响其业务。
• 库存及应收账款风险：若下游客户经营困难，可能引发库存积压及应收账款难以收回的问题。

附录信息

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

深圳华强通过并购和平台整合，已建立起线上线下协同发展的电子元器件分销业务体系，并在产业互联网领域布局，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。公司预计未来三年将实现收入和利润的持续增长，其估值在可比公司中具有一定的吸引力。然而，其业务仍面临电子行业需求变化、中美贸易摩擦及库存与应收账款管理等风险，需密切关注。