20180530-招商证券-深圳华强-000062.SZ-组建华强半导体集团_深度整合平台确立_5页_1mb

深圳华强（000062.SZ）总结

核心内容概述

深圳华强（000062.SZ）是一家专注于电子元器件分销及电子专业市场经营的公司，其业务覆盖多个领域，包括手机、电力电子、新能源、安防、汽车电子等。公司通过组建华强半导体集团，进一步整合旗下授权分销子公司资源，提升品牌影响力与市场竞争力。当前股价为22.29元，目标估值为28元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 战略整合：公司拟通过组建华强半导体集团，实现对旗下湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子以及香港庆瓷等授权分销企业的深度整合，以提高运行效率和品牌影响力。
• 业务布局：公司已初步完成上游被动元器件与主动元器件的多元化代理，以及下游不同应用领域的分销平台布局，展现出向本土电子分销巨头发展的决心。
• 财务预测：预计2018-2020年公司净利润分别为6.4/8.0/10.7亿元，对应EPS分别为0.89/1.11/1.49元，当前股价对应PE为25倍，未来有望进一步下降至15倍。
• 投资评级：基于公司内生外延发展的潜力和成长空间，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价28元，对应2019年25倍PE。
• 风险提示：公司并购战略推进速度低于预期或子公司增长速度低于预期可能影响投资回报。

关键信息

基础数据

• 上证综指：3120
• 总股本：72132万股
• 已上市流通股：66695万股
• 总市值：161亿元
• 流通市值：149亿元
• 每股净资产（MRQ）：5.9元
• ROE（TTM）：10.9%
• 资产负债率：46.1%
• 主要股东：深圳华强集团有限公司
• 主要股东持股比例：70.76%

财务预测

子公司营收与净利润预测

营收拆分与预测

财务比率

主要子公司情况

• 湘海电子：村田全球最大代理商，主营MLCC及射频元器件。
• 鹏源电子：国内领先的电力电子、新能源行业供应商，核心代理IXYS和Wolfspeed等半导体产线。
• 淇诺科技：专注于数字电视、绿色电源等消费类电子行业。
• 芯斐电子：主动类电子元器件代理及技术方案提供商，拥有自主存储品牌。
• 香港庆瓷：提供高速连接器、电容器、工业级电源用芯片等产品。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 公司并购战略推进速度低于预期
• 子公司增长速度低于预期