20210706-开源证券-深圳华强-000062.SZ-公司首次覆盖报告_电子产业互联网平台蓄势待发_13页_1mb

报告摘要

深圳华强（000062.SZ）电子产业互联网平台蓄势待发

核心内容

深圳华强是国内电子元器件产业互联网的龙头企业，公司发展历程涵盖三次战略转型。公司于2014年切入授权分销领域，通过外延并购与内生增长，逐步成为行业龙头。2019年设立华强电子网集团，布局线上B2B平台，进一步拓展产业互联网业务。公司业务主要包括授权分销、线上B2B服务和线下实体交易，其中授权分销占比较大，是主要收入来源。

主要观点

公司转型历程：
- 1994年成立，主营电子制造。
- 2004年剥离制造业务，开启第一次转型。
- 2008-2009年注入B2B信息服务平台，完成第二次转型。
- 2014年切入授权分销领域，启动第三次战略转型。
线上B2B平台优势：
- 长尾现货市场需求旺盛，预计达1050亿元。
- 华强电子网整合捷扬讯科，形成行业级平台，注册企业用户超185万，日访问量超130万次。
- 提供SaaS服务，如库管家、烽火台、云报价等，提升交易效率。
- 2020年线上B2B平台收入达7.08亿元，毛利率为24.84%。
授权分销业务：
- 公司通过并购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技、芯斐电子及记忆电子，覆盖多个细分领域。
- 授权分销业务在2020年实现收入146.7亿元，毛利率为6.66%。
- 2020年公司位列国内电子元器件分销商第三位。
盈利预测与投资建议：
- 2021-2023年公司预计归母净利润分别为9.56亿元、11.39亿元、13.91亿元，对应EPS分别为0.91元、1.09元、1.33元。
- 对应当前股价PE分别为18.8倍、15.8倍、13.0倍。
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
财务指标：
- 2021年7月5日当前股价为17.23元，总市值为180.21亿元。
- 2020年公司收入163.3亿元，同比增长13.8%。
- 2021年Q1收入增长超63.9%，净利润增长超136%。
- 公司PE估值低于行业可比公司平均水平，具备投资价值。

关键信息

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	14355	16331	23294	28151	33208
YOY(%)	21.7	13.8	42.6	20.8	18.0
归母净利润（百万元）	630	625	956	1139	1391
YOY(%)	-8.1	-0.9	53.1	19.1	22.1
EPS(元)	0.60	0.60	0.91	1.09	1.33
P/E(倍)	28.6	28.9	18.8	15.8	13.0

风险提示

货源紧张可能导致备货不足。
线上平台发展可能不及预期。

行业地位

2020年公司位列国内电子元器件分销商榜单第三位。
公司PE估值低于行业可比公司平均水平，具备投资吸引力。

业务结构

业务类型	收入（亿元）	占比
授权分销	146.7	90%
线上B2B服务	7.1	4%
线下实体交易	4.5	3%

总结

深圳华强通过三次战略转型，逐步确立其在国内电子元器件产业互联网领域的领先地位。公司通过外延并购和内生增长，构建了涵盖授权分销、线上B2B服务和线下实体交易的多元化业务体系。其中，授权分销业务是主要收入来源，线上B2B平台则通过数据驱动模式，实现高效交易和增长。公司PE估值低于行业平均水平，投资价值凸显，首次覆盖给予“买入”评级。未来公司有望通过产业互联网平台进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

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