20230727-天风证券-苏泊尔-002032.SZ-内外销环比修复_新兴渠道助力增长_3页_673kb

苏泊尔半年度业绩总结

核心数据

• 2023年上半年实现收入998.3亿元，同比下降33%；归母净利润88.1亿元，同比下降56%。
• 2023年Q2实现收入502亿元，同比增长65%；归母净利润443亿元，同比增长122%。

内销与外销分析

• 内销：受经济环境和消费意愿影响，一季度略有承压，但二季度增长62.4%，主要由线上新兴渠道驱动，市场占有率提升。
• 外销：受全球经济低迷影响，一季度承压，但二季度增长73%，库存逐步消化后订单需求回升，环比修复趋势明显。

成本费用结构

• 毛利率：2023年上半年略有下降，但公司通过优化费用结构、加大研发投入，推出更多创新产品。
• 费用：销售费用率因终端促销资源投入略有上升；其他费用整体控制良好，所得税同比下降。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价格未更新。
• 调高2023-2025年归母净利润预测至218亿、240亿、265亿，对应动态PE分别为18x、16.5x、15x。

风险提示

• 新品销售不及预期、原材料价格上涨、海外需求低迷等风险需关注。

财务表现趋势

• 收入和净利润增速在Q2显著回升，外需环比修复和内销线上渠道推动增长。

关键图表数据（数据略）