20240202-中邮证券-苏泊尔-002032.SZ-内外销均向上_经营韧性彰显_5页_336kb

苏泊尔（002032）公司点评报告摘要

研究对象

• 公司：苏泊尔股份有限公司（002032）
• 行业：家用电器

核心业绩亮点

• 业绩预增：2023年全年营业收入同比增长560%，归母净利润预计同比增长493%-590%，扣非归母净利润同比增长487%-593%。
• 季度表现突出：Q4单季归母净利润同比增长646%-909%，扣非归母净利润同比增长453%-77%，环比净利率大幅提升。
• 内外销均回暖：内销市占率持续提升，外销自Q3起改善，Q4外销收入同比正增长。

业绩驱动因素

• 内销：小家电行业虽受压力，但公司线上、线下市占率提升，收入同比增长。
• 外销：与SEB签署年度框架协议，带动外销业务恢复。
• 利润端受益于产品及渠道结构优化，毛利率提升，叠加创新驱动增长。

投资展望

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为2180亿、2402亿和2608亿元，同比增速544%、1017%、857%。
• 估值：对应PE为18倍、17倍、15倍，未来三年PE持续下滑。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率风险。

注：以上信息基于公司公告及中邮证券研究报告，请务必阅读相关免责声明。