20250331-铜冠金源期货-铜周报_美国陷滞涨风险_铜价高位回调_10页_801kb
报告摘要
铜价分析报告总结
核心内容
2024年3月31日发布的铜价分析报告指出，当前铜价面临短期回调压力，主要受美国经济滞涨风险和全球贸易局势影响。国内方面，工业企业利润降幅收窄，"两新"政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）逐步显现效果，为铜价提供一定支撑。基本面来看，精矿供应趋紧，TC（加工费）负值扩大，国内库存持续下降，显示供应端成本支撑增强，但海外宏观环境走弱，全球经济增长放缓预期升温，预计铜价短期将延续高位回落。
主要观点
- 铜价走势：上周铜价高位回落，LME铜价格下跌0.70%，SHFE铜价格下跌0.20%，国际铜价格下跌0.38%。
- 库存变化：全球铜库存高位下滑，LME库存减少5.20%，SHFE库存下降8.21%，上海保税区库存增加11.22%。
- 宏观因素：美国核心PCE同比上涨2.79%，超核心PCE同比上涨3.34%，显示通胀压力上升。特朗普的关税政策引发市场担忧，可能对美国通胀产生长期影响，美联储年内降息空间或有限。
- 国内政策：我国1-2月工业企业利润降幅收窄，部分能源型央企实现盈利，"两新"政策带动多个行业利润增长。
- 供需分析：全球精矿供应趋紧，TC负值扩大，国内部分冶炼厂兑现减产预期，精铜制杆企业开工率预计回升，新能源汽车和电网投资需求提供支撑。
- 市场情绪：铜价回调与贸易政策不确定性有关，市场对铜价未来走势存在分歧，部分投资者看空情绪仍存。
关键信息
一、市场数据
| 合约 | 3月28日 | 3月21日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|
| LME铜 | 9783.50 | 9852.00 | -68.50 | -0.70% | 美元/吨 |
| COMEX铜 | 510.75 | 510.35 | 0.4 | 0.08% | 美分/磅 |
| SHFE铜 | 80450.00 | 80610.00 | -160.00 | -0.20% | 元/吨 |
| 国际铜 | 71630.00 | 71900.00 | -270.00 | -0.38% | 元/吨 |
| LME库存 | 212925 | 224600 | -11675 | -5.20% | 吨 |
| SHFE库存 | 235278 | 256310 | -21032 | -8.21% | 吨 |
| 保税区库存 | 111000 | 99800 | +11200 | +11.22% | 吨 |
二、市场分析及展望
- 美国经济：滞涨风险加剧，PCE反弹，通胀预期上升，消费者信心走低，美联储短期内难以降息。
- 国内经济：工业企业利润降幅收窄，部分行业逆势增长，"两新"政策释放积极信号。
- 基本面：TC负值扩大，国内库存持续下降，显示市场供需偏紧，成本支撑增强。
- 未来预期：铜价短期回调，寻求前期支撑，全球经济增长放缓预期升温。
三、行业要闻
- 巴拿马科布雷矿：政府尚未批准参观已关闭的矿场，认为参观会影响公正性评估。
- 铜陵有色金新铜业：铜基新材料项目投产，对铜产业链具有战略意义。
- 嘉能可暂停出货：智利Altonorte冶炼厂因设备问题暂停运营，影响全球供应。
- 铜缆线市场：华东地区加工费上调，部分企业零单交易增加，市场情绪回暖。
四、相关图表
- 图表1：沪铜与LME铜价走势
- 图表2：LME铜库存
- 图表3：全球显性库存
- 图表4：上海交易所和保税区库存
- 图表5：LME库存和注销仓单
- 图表6：COMEX库存和注销仓单
- 图表7：沪铜基差走势
- 图表8：精废铜价差走势
- 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
- 图表10：LME铜升贴水走势
- 图表11：沪铜跨期价差走势
- 图表12：现货升贴水和洋山铜溢价
- 图表13：铜内外盘比价走势
- 图表14：铜进口盈亏走势
- 图表15：沪伦比剔除汇率
- 图表16：铜精矿现货TC
- 图表17：COMEX铜非商业性净多头占比
- 图表18：LME铜投资基金净持仓变化
风险因素
- 美联储立场转鸽
- 全球贸易局势缓和
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