20250331-国泰期货-铜_仓单库存减少_限制价格回落_3页_570kb

铜市场分析总结（2025年03月31日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年3月31日铜市场的基本面及宏观行业动态，重点围绕期货价格、库存变化、现货价格与价差、以及全球供应和需求情况进行总结，为专业投资者提供市场趋势参考。

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二、基本面数据

1. 期货市场表现

合约	昨日收盘价	日涨幅	昨夜盘收盘价	夜盘涨幅	昨日成交	较前日变动	昨日持仓	较前日变动
沪铜主力合约	80,450	-1.36%	80,420	-0.04%	157,849	+11,912	213,557	-18,432
伦铜3M电子盘	9,784	-0.64%	-	-	9,819	-3,837	309,000	-1,380

2. 期货库存变化

合约	昨日期货库存	较前日变动	注销仓单比	较前日变动
沪铜	135,731	-2,175	-	-
伦铜	212,925	-2,350	50.03%	+1.92%

3. 现货市场情况

项目	昨日价格/价差	前日价格/价差	较前日变动
LME铜升贴水	-44.81	-46.33	+1.52
保税区仓单升水	73	74	-1
保税区提单升水	101	105	-4
上海1#光亮铜价格	74,200	74,500	-300
现货对期货近月价差	-5	-30	+25
近月合约对连一合约价差	-10	-10	0
上海铜现货对LMEcash价差	-492	-514	+21
沪铜连三合约对LME3M价差	-411	-442	+31
上海铜现货对上海1#再生铜价差	1,529	2,445	-916
再生铜进口盈亏	-48	-1,038	+990

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三、主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 沪铜主力合约昨日收盘价下跌1.36%，夜盘微跌0.04%，显示市场情绪偏弱。
• 伦铜3M电子盘下跌0.64%，反映出国际市场的不确定性。

2. 库存与持仓变化

• 沪铜期货库存减少2,175吨，显示市场去库存趋势。
• 伦铜库存减少2,350吨，注销仓单比上升1.92%，表明市场流动性有所改善。

3. 现货市场表现

• 现货升贴水整体呈小幅下降趋势，显示现货市场对期货价格的支撑减弱。
• 上海1#光亮铜价格下跌300元/吨，现货对期货近月价差由-30转为-5，表明现货价格相对近月期货有所回升。
• 上海铜现货对LMEcash价差收窄21元，显示国内外铜价趋近。

4. 供应与需求

• 全球精炼铜供应短缺：根据ICSG报告，2025年1月全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨，较2024年12月的2.2万吨有所缓解。
• 中国铜材产量：2025年1-2月中国铜材产量达316.3万吨，为近几年同期最高水平，显示国内需求强劲。
• 中国精炼铜进口：2025年2月中国精炼铜进口量同比上升14.39%，反映国内供应仍存在缺口。

5. 铜矿进口动态

• 中国铜矿砂进口：1月为253.13万吨，2月降至218.25万吨，环比下降，可能受智利出口量减少影响。
• 智利出口量：智利铜矿输送量环比连续回落，可能影响中国进口量。

6. 行业动态

• 赞比亚铜产量回升：赞比亚财政部长表示，铜产量已从2023年的14年低位反弹，显示非洲主要产铜国的供应有所恢复。
• 嘉能可发货暂停：嘉能可在智利Altonorte冶炼厂的熔炉出现问题，导致铜发货暂停，可能对全球供应造成短期影响。
• Codelco转向美国市场：智利国家铜业公司（Codelco）已开始将部分现货销售转向美国，可能对国际铜价产生影响。

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四、趋势强度分析

• 铜趋势强度：0（中性）
• 趋势强度解释：趋势强度在【-2,2】区间，0表示市场趋势中性，无明显多空倾向。

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五、风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源为公开资料，本公司不对其准确性或完整性负责。

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六、免责声明

• 报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成任何投资决策依据。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得复制、引用或传播。

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七、分析师声明

• 分析师季先飞具有期货投资咨询从业资格，报告观点独立、客观、公正，不代表公司立场。

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注：本报告为国泰君安期货研究部发布，仅限专业投资者参考使用。