20250804-国贸期货-_有色金属周报_下游淡季特征明显_有色板块回调_58页_2mb

铜产业链分析：宏观因素降温，下游需求淡季特征明显

主要逻辑：

• 市场整体情绪受中共中央政治局会议不及预期、中美经贸会谈偏鹰派、国内PMI回落、美联储维持利率不变偏鹰派等宏观因素影响偏空。
• 原料端铜矿库存下降，加工费维持在低位，铜矿供应略显偏紧。冶炼厂采用长协铜矿利润改善，但现货铜矿亏损仍显著。
• 需求端呈现淡季特征，铜材开工率虽小幅回升，但整体仍处于低位水平，高价抑制下游采购积极性。
• 库存方面，国内外铜库存同步累库，全球铜显性库存回升，对价格形成压力。
• 投资观点：维持偏空。短期在宏观情绪转弱和技术性回调后，市场交易进入博弈阶段，预计铜价偏弱运行。交易上建议观望或考虑轻仓逢高布局空单。

锌产业链分析：产量提升与宏观压力

核心逻辑:

• 美国就业数据超预期回落、核心PCE通胀降温、美联储鹰派表态支撑降息预期，宏观情绪降温明显。
• 印度尼西亚镍矿供应扰动消息反复，但实际影响可控。
• 铸锭生产延续恢复态势，7月锌锭产量创历史新高，对基本面形成压力。
• 库存持续累增，社库和保税区库存均处于高位。
• 投资观点：震荡偏空。基本面整体偏空，但若宏观情绪回暖，价格不排除修复空间。建议关注多铜空锌套利机会。

镍不锈钢产业链分析：宏观主导，基本面边际走弱

** 主要逻辑：**

• 美联储维持利率不变，但前值数据修正和官员人事变动增加了政策预期扰动。
• 7月非农等数据显示美国就业市场温和降温，市场对经济衰退担忧上升，美联储流动性预期调整。
• 原料端镍铁产量维持高位，进口量环比增加，印尼镍矿供应偏紧（升水冲高回落），菲律宾发货进入旺季对国内港口库存构成支撑。
• 需求端不锈钢处于消费淡季，终端需求一般，库存改善空间有限。
• 投资观点：短期震荡偏弱。风险主要来自宏观情绪变动和能源金属需求拐点是否到来。建议采取短期逢高抛空策略，中长期需警惕基本面过剩风险。

**这份报告综合分析了有色金属行业中铜、锌、镍和不锈钢四大品种的最新市场动态和未来展望，指出这些品种短期内
受限于宏观压力和供需格局，预计呈震荡偏弱运行态势。报告分析师包括方富强和谢灵，分析师代码分别为F3043701和F3040017。