20250331-江海证券-金融工程定期报告_转债延续回调_可关注高股息与顺周期板块_12页_1mb

可转债市场周报总结（2025年3月31日）

核心内容概览

本报告由江海证券研究发展部发布，分析师刘晓杰与朱威共同撰写，分析了2025年3月24日至3月28日期间可转债市场的表现、个券走势及条款触发情况，为投资者提供市场跟踪与分析。

市场表现分析

市场行情

• 转债指数表现：
  上证转债、深证转债、中证转债指数周涨跌幅分别为-0.27%、-0.01%、-0.20%。

  • 中证转债指数表现优于中证全指，周绝对收益为1.08%。

• 权益市场表现：
  上证指数周跌幅为-0.40%，收于3351.31点；中证全指周跌幅为-1.28%，收于4868.75点。

• 成交量与成交额：

  • 可转债市场周成交量为190,921.17万张，环比下降10.81%；
  • 周成交额为29,866,620.53万元，环比下降13.25%；
  • 正股成交量为4,173,763.46万股，环比下降4.83%；
  • 正股成交额为53,654,666.20万元，环比下降15.92%。
    转债与正股成交活跃度持续走低。

• 转股溢价率：

  • 转股溢价率中位数为27.49%，算术平均数为45.35%；
  • 周环比变化分别为+6.88%和+6.35%，转股溢价率中位数触底回升。

可转债个券表现

涨幅TOP 5个券

跌幅TOP 5个券

估值分析

• 价格分布：

  • 可转债价格小于100的个券有6只（1.24%）；
  • 价格在100-110之间的有42只（8.66%）；
  • 价格在110-120之间的有183只（37.73%）；
  • 价格在120-130之间的有139只（28.66%）；
  • 价格在130-140之间的有56只（11.55%）；
  • 价格大于140的有59只（12.16%）。

• 转股溢价率：

  • 价格小于100的个券溢价率中位数为49.15%；
  • 价格在100-110之间的溢价率中位数为84.10%；
  • 价格在110-120之间的溢价率中位数为49.51%；
  • 价格在120-130之间的溢价率中位数为18.67%；
  • 价格在130-140之间的溢价率中位数为12.31%；
  • 价格大于140的溢价率中位数为5.24%。
  • 周环比变动分别为+20.34%、+2.76%、-1.33%、+5.48%、+25.74%、+32.99%。

条款跟踪

• 触发下修条款的个券：共198只，表明市场存在一定的回调压力。
• 可能触发有条件赎回条款的个券：共9只，包括诺泰转债、航宇转债、新化转债、中贝转债、白电转债、博实转债、亚泰转债、道通转债、联诚转债。

关键信息总结

• 市场整体回调：可转债市场整体延续回调趋势，但相对权益市场表现略好。
• 成交活跃度下降：转债与正股成交活跃度均有所下降，市场情绪偏谨慎。
• 转股溢价率变化：溢价率中位数触底回升，显示市场对转股价值的预期有所改善。
• 高股息与顺周期板块：可关注高股息与顺周期板块的投资机会，作为市场回调中的相对避险选择。
• 个券分化明显：部分个券表现强势，涨幅显著，而另一些个券则跌幅较大，需注意风险控制。

风险提示

• 数据风险：报告可能存在数据缺失、错误或不及时的风险。
• 分析风险：本报告仅用于市场跟踪、统计与分析，不构成对市场指数、行业或个券的预测或推荐。
• 投资决策风险：投资者应自行判断，不应将本报告作为唯一参考依据。

投资建议说明

• 投资建议基于发布报告日后的6个月内公司股价或行业指数相对于基准指数的表现，基准指数包括沪深300、北证50、三板成指或三板做市指数。
• 投资评级分为股票评级与行业评级，具体如下：
  • 股票评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%-5%）、减持（跌幅>5%）
  • 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%至10%）、减持（跌幅>10%）

其他重要信息

• 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断并决策。
• 本公司及分析师可能持有报告中提及的公司证券或期权，或为其提供相关服务。
• 报告内容可能随时调整，不保证信息最新或结论不变。
• 报告版权归江海证券有限公司所有，未经授权不得使用或引用。

结论

当前可转债市场整体表现偏弱，但相对权益市场仍有一定抗跌性。市场成交量与成交额均出现下降，表明投资者情绪趋于谨慎。转股溢价率中位数触底回升，可能意味着市场对转股价值的预期有所改善。建议投资者关注高股息与顺周期板块，同时注意个券之间的分化，合理控制风险。