农产品行业专题五：当前时点如何看待国内农产品价格？-20200817-长江证券-12页_918kb

国内农产品价格分析报告总结

核心内容

本报告发布于2020年8月17日，对国内农产品价格走势及影响因素进行了分析。整体来看，国内农产品价格在2020年呈现上涨趋势，其中玉米和大豆价格涨幅明显，而水稻和小麦价格相对平稳。

主要观点

• 价格走势：

  • 水稻和小麦价格涨幅较小，主要由于其国内库存充足。
  • 玉米和大豆价格涨幅较大，主要受需求增长和供给有限的影响。
  • 玉米价格涨幅达22.7%，大豆价格涨幅达25.2%。

• 库存与供需分析：

  • 大米和小麦库存较高，玉米和大豆库销比下降，显示供给紧张。
  • 玉米库存从2016年的2.59亿吨降至2019年的1.4亿吨，库销比降至47.4%，处于历史低点。
  • 大豆库存较低，自给率不足，进口依赖度高，受贸易摩擦影响较大。

• 玉米价格影响：

  • 玉米价格上涨直接影响种植企业，但目前尚无相关上市公司。
  • 随着生猪养殖产能恢复，饲用玉米和豆粕需求上升，玉米价格仍有上涨空间。
  • 玉米价格的持续上涨可能带动种植面积增加，利好玉米种业市场及土地租金。

• 产业链影响：

  • 农作物种植企业受益于农产品价格上涨，业绩增长明显。
  • 种业公司业绩受价格影响较为滞后，但价格上升可能带动种植面积扩大，从而提升种子销量。

关键信息

农产品价格数据

• 水稻：

  • 粳稻现货价格上涨14%
  • 早籼稻平均收购价上涨1.6%
  • 晚籼稻价格上涨1.4%

• 小麦：

  • 现货价格上涨1.4%

• 玉米：

  • 现货价格上涨22.7%

• 大豆：

  • 现货价格上涨25.2%

库存与供需数据

• 大米：

  • 期末库存1.17亿吨，库销比79.6%
  • 2015~2019年均供大于求

• 小麦：

  • 期末库存1.63亿吨，库销比125.1%
  • 2013~2019年连续7年供大于求

• 玉米：

  • 期末库存1.4亿吨，库销比47.4%
  • 2016~2019年库存减少1.19亿吨

• 大豆：

  • 期末库存2726万吨，库销比23.4%
  • 2016~2019年产需缺口维持在9000万吨左右

玉米价格影响分析

• 玉米价格的上涨对种植企业业绩有直接正面影响。
• 玉米价格上涨可能促进种植面积增加，带动种业公司业绩提升。
• 玉米价格的持续上涨预计将在未来一段时间内维持，主要受供需失衡影响。

种业公司表现

• 种业公司业绩通常滞后于农产品价格一年左右。
• 以某种业公司Y为例，2009~2014年玉米价格涨幅达41.6%，带动公司业绩增长304%。
• 公司品种竞争力（如先玉335）是推动业绩增长的重要因素。

风险提示

1. 自然灾害和病虫害可能影响农产品供给。
2. 终端需求回升幅度可能低于预期，影响价格走势。

投资建议

• 行业评级：看好 | 维持
• 公司评级：根据相对表现，建议关注玉米和大豆相关产业链企业。

图表目录

• 图1：粳稻现货价格上涨14%
• 图2：小麦现货价格上涨1.4%
• 图3：玉米现货价格上涨22.7%
• 图4：大豆现货价格上涨25.2%
• 图7：大米产需盈余与大米零售价格拟合
• 图8：小麦产需盈余与小麦现货价格拟合
• 图9：玉米产需盈余与玉米现货价格拟合
• 图10：大豆产需盈余与大豆现货价格拟合
• 图11：2016年以来玉米库销比持续降低
• 图12：2009~2014年中国玉米种植面积增长30.5%
• 图13~18：种植及种业公司业绩与农产品价格拟合

分析师信息

• 陈佳

  • 联系方式：(8621)61118733
  • 邮箱：chenjia2@cjsc.com.cn
  • 执业证书编号：S0490513080003

• 顾烁乾

  • 联系方式：(8621)61118733
  • 邮箱：guhq@cjsc.com.cn
  • 执业证书编号：S0490519060003

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 看淡：相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
  • 无投资评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

重要声明

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