20240804-浙商证券-宝武镁业-002182.SZ-宝武镁业中报业绩点评_低镁价拖累公司业绩_青阳项目稳步推进_3页_441kb

宝武镁业公司点评总结（基于2024年半年度报告）

公司业绩表现

宝武镁业（股票代码002182）于2024年上半年实现营收4075亿元，同比增长154%；但归母净利润仅为12亿元，同比下降13%。这些数据受镁价下跌影响显著。2024年第二季度，营收221亿元，同比增长203%，环比增长187%；但归母净利润为-0.59亿元，同比下滑165%，环比下降27%。主要原因在于镁锭价格急剧下滑至20万元/吨，同比降幅达198%，环比减少45%，导致销售毛利率从高位下滑，第二季度毛利率为11.83%，同比下降13.9%，环比减少0.04%。分产品看，镁合金产品毛利率14.31%，略有下降；但镁合金深加工、铝合金等部分产品毛利率有所提升，显示结构性改善。

镁价影响与市场环境

镁锭市场价格大幅波动是核心问题。第二季度中国平均镁价为20万元/吨，远低于去年同期，拖累整体利润。尽管公司通过调整产品结构和成本控制缓解部分压力，但行业整体低迷制约了盈利恢复。

战略扩展与合作进展

公司积极拓展镁合金应用领域，包括汽车、消费电子、建筑模板、镁储氢和低空经济等。近期合作包括：2024年1月与氢枫签署战略合作协议，推动镁基固态储氢技术发展；3月子公司重庆博奥与汽车厂商合作开发超大型镁合金一体压铸件；6月南京精密项目投产并与LG电子签署战略意向书。这些合作加速了技术创新和市场应用，预计进一步提升公司在镁合金深加工领域的份额。

产能扩张与项目状态

宝武镁业拥有完整产业链，从白云石矿开采到镁合金深加工，目前具备10万吨原镁和20万吨镁合金产能。有多个新建项目推进中：巢湖项目新增5万吨原镁产能预计2024年下半年投产；五台项目扩建10万吨原镁和10万吨镁合金，仍在建设；青阳项目计划新增30万吨原镁和30万吨镁合金产能。此外，安徽宝镁轻合金项目已试车启动，甘肃宝镁硅铁项目也在建设中，显示公司长期产能扩张计划。

盈利预测与评级

因镁价持续低迷，浙商证券下调了公司盈利预测：2024年归母净利润预期为36亿元（同比增长170%），2025年66亿元（增长85.1%），2026年96亿元（增长43.9%）。公司被维持“买入”评级，展望其未来成长性主要基于项目推进和镁合金应用深化，尽管短期业绩承压。

风险因素

主要风险包括下游需求增长不及预期、项目进度延误，以及镁价波动可能加剧业绩不确定性。

总体而言，宝武镁业作为镁行业领导者，在行业挑战中保持战略灵活性，但盈利恢复依赖于价格回升和新应用推广。建议投资者关注镁价动态和项目落地情况。