20250912-浙商证券-宝武镁业-002182.SZ-宝武镁业中报点评报告_镁价低迷打开应用场景_汽车机器人轻量化加速落地_4页_444kb

宝武镁业（002182）中报点评总结

投资要点

• 公司发布2025年半年度报告，营业收入同比增长6.8%，但归母净利润同比下降46.5%，主要受镁价低迷冲击。
• 铝挤压和中间合金板块表现突出，营收增长较快。
• 公司构建全产业链布局，矿产资源储备充足，项目稳步推进。
• 镁价低迷推动下游应用拓展，政策端支持轻量化应用，维持"买入"评级。

业绩回顾

• 2025年上半年：营收43.5亿元，净利润0.6亿元（同比下滑46.5%）。
• 单季度Q2：营收23.2亿元，净利润0.4亿元（环比增长显著）。
• 板块分析：铝挤压产品营收增长30.1%，中间合金营收增长39.5%；镁合金产品营收下降8.81%，毛利率受影响。

公司战略与资源优势

• 一体化产业链：覆盖白云石开采到镁合金加工，资源储量充足（如五台宝镁5.8亿吨白云岩矿）。
• 项目进展：在建项目如15万吨铝挤压型材生产线进度超前。
• 合作与应用：与吉利、长安等客户合作，拓展汽车轻量化、低空经济等领域。

市场动态与机会

• 镁价波动：近期镁价在1.5-1.7万元区间，镁铝比创新低，利于镁合金替代。
• 政策支持：电动两轮车新国标推动镁合金应用增长。
• 下游需求：汽车、无人机等领域量产镁制品；合作开发一体化压铸技术。

未来展望与财务预测

• 盈利预测：调整2025-2027年归母净利润至2.2亿、3.7亿、6.3亿元，预计年复合增长强劲。
• 增长驱动：多项目推进，产业链优势支撑长期发展。
• 风险提示：下游需求不确定性、项目进度延迟、镁价波动。

风险与评级

• 风险：需求不及预期、项目推迟、价格波动。
• 评级：维持"买入"，目标价在预测基础上体现增长潜力。