20250907-天风证券-宝武镁业-002182.SZ-至暗时期或已过_镁价上行的受益者_3页_763kb

宝武镁业半半年报点评总结

公司业绩回顾

宝武镁业2025年上半年实现营业收入43.52亿元，同比增长6.78%，主要得益于铝合金挤压产品和中间合金销量增加。第二季度营收23.19亿元，同比增长4.88%，环比增长14.07%。然而，归母净利润仅6412.42万元，同比下降46.47%，扣非净利润5294.89万元，同比下降48.77%，核心原因是镁价下行导致毛利率下降。第二季度净利润环比增长28.57%，表明盈利情况开始修复。毛利率为10.23%，同比下降1.62个百分点，但Q2环比回升至10.68%，镁价回升支持改善趋势。

公司业务与产业链布局

公司布局全镁产业链，具备50万吨/年以上原镁和镁合金产能潜力，分布三大原镁基地和四大镁合金基地。镁合金及深加工业务营收达16.16亿元，占比37.13%，与赛力斯问界合作推进车载应用（如后车体已量产），并与吉利、长安等车企合作，发挥先发优势。铝合金挤压产品营收15.62亿元，同比增长30.11%，在车身部件等领域取得进展，成为底盘供应商。建筑模板业务营收0.55亿元，同比增长42.86%，镁铝模板各占50%，推广效果显著。公司大型镁合金一体化压铸件已量产，推动轻量化零部件应用扩大。

盈利与前景分析

盈利受镁价压制，但镁价自低位恢复，预计继续上行将改善毛利率和利润。镁合金需求扩展和技术提升（如大件镁合金进车）将支撑长期增长。公司预测2025-2027年归母净利润为1.78亿、3.46亿元和5.19亿元，上调每股收益预测，维持“增持”评级，看好其低成本优势和产业链地位。

风险提示

潜在风险包括市场需求不足、原材料价格波动、项目建设延迟、汇率和测算偏差等，可能影响盈利稳定性和增长预期。

投资建议

基于行业轻量化趋势和周期底部位置，推荐投资者关注公司镁合金应用拓展的潜力，预计未来3-5年营收和利润将稳步增长。建议增持，重点关注镁价修复和新产品落地动态。