20190915-光大证券-通信行业周报（第86期）：联通电信5G时代共建共享，华为拟发行30亿元中期票据_10页_1mb

通信行业周报总结（20190914）

核心内容概览

• 5G共建共享：中国联通与中国电信签署5G网络共建共享协议，通过接入网共享、核心网各自建设、频率资源共享的方式，降低建设成本，提升网络效益。
• 华为融资动态：华为拟发行30亿元中期票据，用于补充营运资金，同时披露多个在建及拟建项目，如上海青浦研发项目和武汉海思工厂项目。
• 供应链国产替代趋势：由于中美贸易摩擦，华为供应链面临去A化和国产替代趋势，建议关注其上下游企业，如手机、基站、半导体等领域的供应商。
• 投资建议：推荐中国联通、中兴通讯、烽火通信、光迅科技、光环新网、中新赛克、恒为科技等公司。
• 风险提示：5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级。

主要观点

1.5G网络共建共享模式

• 中国联通与电信于2019年9月9日签署5G共建共享协议，计划在全国15个城市分区承建5G网络，北方5城联通与电信建设比例为6:4，南方10城为4:6。
• 该模式可有效节约资本开支，预计双方在5G投资上均能节省约2000亿元。
• 5G网络建设将推动运营商优化资本支出，提升网络覆盖及垂直行业应用能力，长期利好5G发展。

2.华为融资与供应链

• 华为拟发行30亿元中期票据，注册规模为200亿元，用于补充营运资金。
• 华为2018年采购金额达760亿美元，其中美国供应商占比约36%，包括芯片、元器件等关键领域。
• 随着美国对华为的限制，供应链去A化与国产替代成为趋势，重点关注其供应链企业。

3.投资建议

• 运营商：推荐中国联通，其5G共建共享将改善资本开支，提升市场竞争力。
• 5G产业链：
  • 主设备：中兴通讯、烽火通信
  • 光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信
  • 天线：通宇通讯、京信通信（H）、摩比发展（H）
  • PCB：生益科技、深南电路、沪电股份
• 网络可视化：中新赛克、恒为科技
• IDC与云计算：光环新网
• 会议信息化：视源股份、亿联网络、会畅通信
• 车联网：高新兴
• 北斗：华测导航、中海达、海格通信、华力创通
• 物联网：随着NB-IoT商用及5G部署，物联网产业链将加速成熟。

关键信息

• 行情回顾：本周A股通信板块上涨3.54%，上证指数上涨1.05%，沪深300指数上涨0.60%。
• A股涨幅前三：超讯通信（24.51%）、三力士（16.00%）、中海达（13.62%）。
• A股跌幅前三：三元达（-8.76%）、新易盛（-6.36%）、中际装备（-5.63%）。
• 港股涨幅前三：中兴通讯（7.06%）、中国联通（6.26%）、摩比发展（4.21%）。
• 估值分析：A股通信行业重点公司2019年PE为38X，2020年PE为28X。
• 行业评级：维持“买入”评级，认为中国联通估值显著低估，未来增长潜力大。

风险提示

• 5G推进不及预期
• 中美贸易摩擦升级

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，电话 021-52523849，邮箱 kailiu@ebscn.com
• 石崎良：执业证书编号 S0930518070005，电话 021-52523856，邮箱 shiql@ebscn.com

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