20230624-财通证券-宏观交流与思考第2期_汇率结束贬值_需要什么条件__9页_677kb

报告总结：汇率结束贬值需要什么条件？

核心观点

• 汇率贬值原因：人民币汇率贬值幅度超调，远超美元升势，主要归因于货币政策宽松而非经济疲弱；宽松货币政策（如降息）导致贬值幅度扩大，但非决定性因素。
• 降息前景：汇率不应制约货币政策宽松；实际利率高企，年内可能继续降息，以支持经济增长。
• 汇率转向升值条件：需美元走弱或央行出手干预；如果美国加息周期结束、经济触底反弹，人民币中长期易升难贬；央行有足够政策工具应对超调。

关键结论

• 汇率波动受货币政策主导，宽松政策持续，货币政策调整是关键。
• 升值拐点取决于外部环境变化。