20140331-华泰证券-部分剩余期限较短杠杆债基折价率超10_具有较高配置价值_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析

核心内容

本报告为2014年3月31日发布的场内基金系列统计与分析，主要聚焦于分级基金和杠杆债券基金的表现与投资策略。内容涵盖市场走势、母基金与A类份额的收益情况、杠杆指基与杠杆债基的折价率及投资机会分析，并提供了相关数据与图表支持。

主要观点

市场走势

• 上周各规模指数不同程度下跌，主板市场以震荡为主，创业板跌幅显著，达6.29%。
• 大盘股表现相对抗跌，而中小盘股跌幅较大，尤其是创业板、中小板和部分行业主题指数。
• 市场风格差异明显，A股风格在经济转型期难以出现根本性切换，但短期仍面临考验。

母基金表现

• 跟踪创业板和中小板的母基金表现较差，跌幅较大。
• 部分传统大盘蓝筹行业如交运、银行、地产、建材、钢铁等表现较好。
• 整体折溢价率波动，部分品种如国泰医药卫生、富国创业板分级出现较高溢价。

A类份额分析

• 永续A类份额隐含收益率小幅上行，与10年期AA+企业债收益率出现背离。
• 有期限的指数分级A类份额收益率上行，配置价值凸显，尤其在流动性需求不高、有中长期投资需求的情况下，建议重点关注。
• 银华稳进、长盛同庆中证800A、申万菱信中小板A等产品的到期收益率分别为6.45%、7.63%、7.72%，均优于同期限AA信用债。

杠杆指基策略

• 大盘杠杆指基表现相对较好，跌幅普遍在1%~4%之间。
• 创业板、中小板杠杆指基跌幅较大，如富国创业板B、申万中小板B等。
• 建议关注事件性机会，如重大经济数据公布、政策利好出台，采取快进快出策略。

杠杆债基机会

• 部分杠杆债基存在较高折价率，如金鹰元盛分级B（折价率12.81%）、中海惠丰纯债B（折价率11.46%）。
• 折价率为投资者提供了较高的安全边界，即使母基金净值下跌，仍能获得可观收益。
• 建议关注折价率较高、剩余期限较短的品种，如海富通稳进增利B、天弘丰利分级B等。

关键信息

• 市场表现：主板震荡，创业板大跌，市场风格差异明显。
• 母基金波动：跟踪创业板和中小板的母基金表现较差，部分出现高溢价。
• A类份额收益率：永续A类份额收益率上行，有期限A类份额收益率优势明显。
• 杠杆指基操作：建议关注事件性机会，采取快进快出策略。
• 杠杆债基折价：部分品种折价率超过10%，存在较高的配置价值。

详细数据

永续A类份额

• 平均隐含收益率为6.82%，较上上周上行5BP。
• 银华稳进隐含收益率为6.45%，下折预期收益为3.72%。
• 聚利A年化折价率为2.75%，约定收益率5.79%，持有到期可获得约8.01%的年化收益率。
• 浦银增A年化折价率为2.52%，约定收益率5.25%，年化收益约7.44%。

有期限A类份额

• 长盛同庆中证800A：到期收益率7.63%，剩余期限1.12年。
• 申万菱信中小板A：到期收益率7.72%，剩余期限3.11年。
• 招商中证大宗商品A：到期收益率7.56%，剩余期限3.25年。
• 3年期AA级企业债收益率为6.90%，1年期为6.34%。

杠杆指基表现

• 银华锐进：价格涨幅8.38%，整体折溢价率-0.08%。
• 富国创业板B：价格跌幅11.25%，整体折溢价率1.20%。
• 申万中小板B：价格跌幅8.60%，整体折溢价率0.11%。
• 信诚中证500B：价格跌幅7.09%，整体折溢价率-0.24%。

杠杆债基折价情况

• 金鹰元盛分级B：折价率12.81%，剩余期限1.10年。
• 中海惠丰纯债B：折价率11.46%，剩余期限1.46年。
• 海富通稳进增利B：折价率-7.45%，年化折价率-17.42%。
• 天弘丰利分级B：折价率-5.40%，年化折价率-8.24%。
• 鹏华丰泽分级B：折价率-5.18%，年化折价率-7.45%。

总结

本报告对2014年3月市场中的场内基金进行了详细分析，重点在于分级基金和杠杆债基的表现与策略。市场整体偏弱，主板相对抗跌，创业板跌幅显著，投资者需关注市场风格差异及事件性机会。A类份额收益率上行，配置价值凸显，尤其是永续A类份额和有期限A类份额。杠杆指基和杠杆债基在折价率方面有较大吸引力，适合中短期交易，但需注意市场波动带来的风险。