20230703-华创证券-_资产配置快评_2023年第29期_RidersontheCharts_每周大类资产配置图表精粹_9页_2mb

报告主题：本期资产配置快评分析了2023年美国经济、金融市场动态及相关资产表现，焦点包括美国商业银行信贷、存款变化、半导体投资、权益风险溢价、国债套利、美元融资、铜金价格比、人民币汇率和中股债相对表现。

关键发现：

• 美国商业银行信贷大幅增长，创8周新高，放大了美联储持续加息压力，但存款扩张未受利率显著影响。不付息存款减少，主要流向货币市场基金，存款流出对贷款增长约束较小。
• 半导体投资拉动美国制造业同比增速创新高，中国制造业投资增速则较低。
• 沪深300指数权益风险溢价（ERP）高于历史平均水平，估值水平回落空间有限。
• 中国10年期国债远期套利回报上升，显示债市加杆杠机会增加。离岸美元融资环境放松，基差和利差变动显示系统性风险缓解。
• 铜金价格比与离岸人民币汇率背离扩大，伦铜或存补跌风险。中国在岸股债总回报比例回归均值，股票相对债券吸引力上升。

风险提示：美国商业银行可能发生系统性挤兑，中东地缘政治风险加剧，建议投资者关注相关潜在冲击。