20211022-天风证券-中颖电子-300327.SZ-三季度业绩超预期_下游需求旺盛+产能逐季增长_3页_341kb

中颖电子（300327）总结

核心内容

中颖电子在2021年第三季度发布业绩报告，表现出强劲的增长势头。公司前三季度实现营业收入10.94亿元，同比增长47.40%；归母净利润2.68亿元，同比增长78.17%；扣非净利润2.58亿元，同比增长86.95%。第三季度单季营业收入4.08亿元，同比增长42.05%；归母净利润1.15亿元，同比增长104.05%；扣非净利润1.15亿元，同比增长108.79%。业绩超预期主要得益于下游需求旺盛和产能逐步增长。

主要观点

• 下游需求旺盛：公司产品在多个领域需求强劲，特别是显示驱动芯片和锂电池管理芯片，分别同比增长数倍和逾倍。
• 产能增长：公司产能逐季提升，支撑了业绩的环比增长。
• 国产替代背景：受益于国产替代趋势，公司在多个应用领域获得大品牌客户的量产和导入。
• 研发投入增加：公司前三季度研发投入达1.98亿元，同比增长59.8%，占营收的18.14%，推动产品迭代升级。
• 产品工艺领先：新产品逐步向高端化、复杂化发展，部分产品采用32位元内核和先进制程技术。
• 长期产能保障：公司与上游签订长期产能保障协议，支付预付款和保证金，确保未来产能供给，尽管导致前三季度经营活动现金流为负。

关键信息

产品表现

• 显示驱动芯片：增长数倍，AMOLED系列新产品计划21年底推出，受益于穿戴市场转向AMOLED。
• 锂电池管理芯片：增长逾倍，处于国内领先地位，已实现大品牌客户量产。
• 其他产品线：整体保持稳定增长。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为15.82亿元、22.12亿元、29.71亿元，年增长率分别为56.28%、39.82%、34.34%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为3.98亿元、5.49亿元、7.07亿元，年增长率分别为90.05%、37.84%、28.84%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.28元、1.76元、2.27元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：预计2021年为50.39，2022年为36.56，2023年为28.38。
  • 市净率（P/B）：预计2021年为16.18，2022年为13.97，2023年为11.88。
  • 市销率（P/S）：预计2021年为12.68，2022年为9.07，2023年为6.75。
  • EV/EBITDA：预计2021年为43.99，2022年为31.81，2023年为25.19。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但基于业绩增长预期，上调盈利预测。

风险提示

• 新应用及新产品拓展不及预期。
• 竞争环境恶化风险。
• 供应商扩产不及预期。

财务摘要

作者信息

• 分析师：潘霖
  SAC执业证书编号：S1110517070005
  邮箱：panjian@tfzq.com

• 联系人：程如莹
  邮箱：chengruying@tfzq.com

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