20210402-天风证券-中颖电子-300327.SZ-下游需求高景气_顺周期业绩逐步释放_3页_743kb

中颖电子（300327）总结

核心内容

中颖电子（300327）是一家专注于MCU（微控制器）设计的公司，受益于下游需求的高景气，公司业绩在2021年第一季度实现显著增长，净利润预计为6,432万元—6,832万元，同比增长53.0%-62.5%。公司主要受益于锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片的业务增长，同时产品结构优化和售价变动也提升了综合毛利率，从而推动盈利增长。

主要观点

• 业绩增长：2021年第一季度公司净利润同比增长53.0%-62.5%，扣非净利润增长53.5%-64.6%，主要受益于下游订单需求旺盛及产品结构优化。
• 研发投入加大：公司持续加大研发力度，2020年研发费用达1.73亿元，同比增长27.56%。新产品向高端化、复杂化发展，部分采用32位ARM内核及12寸晶圆制程，提升技术竞争力。
• 产能保障：公司与晶圆厂保持长期紧密合作，部分自购测试机并委托代工，以应对行业整体供给不足的状况。产品采用12寸晶圆制程有助于缓解8寸晶圆紧缺问题。
• 市场前景：锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片市场前景广阔，公司已具备一定的产能保障，预计在品牌手机及穿戴设备市场快速放量。
• 盈利预测：基于下游需求及产能保障，公司上调了2021-2023年的净利润预测，分别为3.07亿元、3.9993亿元、5.17亿元，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场

• 锂电池管理芯片：保持国内领先地位，产品持续迭代，预计2021年产能逐步释放。
• AMOLED显示驱动芯片：技术已通过市场验证，随着穿戴设备向AMOLED转变，市场需求持续增长。
• 新产品布局：包括应用于电动自行车升级换代的控制器、WiFi等，预计2021年推出。

财务数据

财务比率

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出，需进一步参考市场情况。
• 当前价格：41.68元。

风险提示

• 竞争环境恶化
• 新应用及新产品拓展不及预期
• 供应商扩产不及预期