20211013-国金证券-中颖电子-300327.SZ-电池管理_显示驱动放量_业绩逐季增长兑现_4页_1mb

中颖电子（300327.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容概述

中颖电子近期发布三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润2.6亿元-2.7亿元，同比增长75%-80%；第三季度归母净利润1.1亿元-1.2亿元，同比增长96%-109%。公司当前市场价格为59.00元，目标价为78.50元，维持“买入”评级。该报告强调公司未来业绩增长潜力，主要来自AMOLED驱动芯片和锂电池管理芯片的放量。

主要观点

业绩增长显著

• 公司业绩逐季增长，2021年前三季度归母净利润同比增长87.82%，达到393百万元。
• 2022年预计归母净利润为510百万元，同比增长29.56%；2023年预计为625百万元，同比增长22.64%。
• 公司毛利率在2021年大幅提高，主要由于产品售价上涨，但预计2022年下半年显示驱动芯片毛利率将小幅下滑。

产品线增长驱动

• AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍，成为业绩增长的重要推动力。
• 锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，公司通用型产品在品牌客户数量和份额上仍有较大提升空间。
• MCU产品线预计增长5%-15%，整体营收增长主要由上述两个产品线带动。

未来增长预期

• 显示驱动芯片将从维修市场转向手机前装市场，预计2022年下半年将带来营收显著增长。
• 公司产能主要向高增长产品线倾斜，随着产能锁定，预计四季度和2022年营收将逐季提升。

关键信息

财务数据

• 总股本：3.11亿股
• 已上市流通A股：3.07亿股
• 总市值：183.46亿元
• 年内股价最高最低：76.98元 / 29.01元
• 沪深300指数：4884
• 创业板指：3138

盈利预测（单位：百万元）

每股指标

ROE（归属母公司）

风险提示

• 新产品开发及客户拓展周期较长
• 人才流失风险
• 供应链风险

投资建议

• 上调公司2021-2023年盈利预测，分别至3.9亿元、5.1亿元、6.3亿元
• 维持“买入”评级，目标价为78.50元

市场评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

总结

中颖电子凭借AMOLED驱动芯片和锂电池管理芯片的放量，实现业绩逐季增长。公司未来增长主要依赖于这两个高增长产品线的持续扩张，尤其是AMOLED驱动芯片进入手机前装市场。尽管毛利率在2021年有所提高，但预计2022年下半年将有所下降。公司上调盈利预测并维持“买入”评级，目标价为78.50元，反映市场对其未来发展的积极预期。