20210603-安捷证券-时代天使-06699.HK-中国牙科隐形矫治领军企业_7页_1mb

时代天使(6699.HK)总结

公司简介

时代天使是一家中国领先的隐形矫治解决方案提供商，专注于为牙科医生提供全面的数字化正畸服务。公司凭借自主研发技术及数据平台，成功打造了时代天使隐形矫治系统，该系统由三部分组成：数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务、量身定制的隐形矫治器以及云服务平台iOrtho。

核心竞争力

• 市场地位领先：公司是中国首家获得国家药监局批准的隐形矫治解决方案提供商，拥有中国首个隐形矫治器治疗相关的专利注册。按FY20A完成案例数计，公司在隐形矫治市场的市占率为41.0%，业内排名第二，在国内竞争对手中排名第一。
• 丰富的产品组合：公司销售4种隐形矫治器，分别是时代天使标准版、冠军版、儿童版以及COMFOS，满足不同复杂程度和年龄段患者的治疗需求。
• 强大的跨学科研发能力：涵盖临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术五大领域。

财务表现

公司毛利率持续提升，2018A至2020A分别为63.8%、64.6%、70.4%，主要得益于成本结构优化和规模化生产。

IPO信息

• 发行新股股数：约16.8百万股，其中约90%为国际配售，10%为香港公开发售。
• 招股价：147.0至173.0港元。
• 全球发售所得款项：23.1至27.2亿港元。
• 预计总市值：243.7至286.8亿港元。
• IPO后股权结构：冯岱为控股股东，持股约60.3%；李华敏为第二大股东，持股约14.3%。

资金用途

• 39.9%：用于建设新生产设施及研发中心；
• 18.3%：用于内部及合作研发项目；
• 10.8%：用于开发智能信息技术系统及现有系统升级；
• 20.1%：用于扩大销售团队及品牌营销；
• 6.2%：用于建立区域示范中心以优化医学服务及培养人才；
• 4.7%：用于营运资本及其他一般用途。

市场前景

• 全球正畸市场：按零售收入计，FY15A至FY20A复合年增长率为8.3%，预计FY30E将达到1,164亿美元，复合年增长率7.0%。
• 中国正畸市场：FY15A至FY20A复合年增长率为18.1%，预计FY30E将达到296亿美元，复合年增长率14.2%。
• 中国隐形矫治市场：FY15A至FY20A复合年增长率为44.4%，预计FY30E将达到11.9亿美元，复合年增长率23.1%。中国隐形矫治市场在整体正畸市场中的份额从FY15A的6.9%增至FY20A的19.0%，预计FY30E将达到40.3%。

市场竞争格局

• 主要竞争者：
  • 竞争者A（如Invisalign）：成立于1997年，2001年在美国上市，2011年进入中国市场，2020年完成案例数为138.9千例，市场份额为41.4%。
  • 竞争者B：成立于2004年，2020年完成案例数为29.0千例，市场份额为8.6%。
  • 其他竞争者：合计完成案例数为30.1千例，市场份额为9.0%。
• 时代天使在2020年完成案例数为137.6千例，市场份额为41.0%，在国内竞争对手中排名第一。

产品线及销售情况

时代天使冠军版是全球首款多模式隐形矫治器，可缩短治疗周期约30%，适用于复杂病例。儿童版是中国首个针对6至12岁儿童的隐形矫治解决方案。COMFOS则是一款高性价比产品，满足轻微错颌畸形患者的需求。

未来展望

公司计划通过IPO筹集资金，用于扩大生产能力、加强研发、优化医学服务、提升品牌影响力及支持业务扩展，以进一步巩固其在中国隐形矫治市场的领先地位，并抓住全球正畸市场增长的机遇。