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时代天使科技（6699.HK）IPO点评总结

核心内容

时代天使科技是一家中国领先的隐形矫治解决方案提供商，专注于为牙科医生提供自研的数字化正畸系统。其产品和服务包括：

1. 数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务
2. 可拆装、定制化的隐形矫治器
3. 云服务平台iOrtho

公司通过这三部分服务，帮助牙科医生更高效、精准地进行隐形矫治，从而增强患者信任与忠诚度。

主要观点

行业前景广阔

• 中国隐形矫治市场从2015年的2亿美元增长至2020年的15亿美元，复合年增长率达 44.4%，预计2030年将达到 119亿美元，复合年增长率 23.1%。
• 同期正畸案例数目从47,800例增至335,500例，复合年增长率 47.7%，预计2030年将达到 380万例，复合年增长率 27.6%。
• 全球隐形矫治市场预计从2015年的40亿美元增长至2020年的122亿美元，复合年增长率 25.3%，预计2030年将达到 462亿美元，复合年增长率 14.2%。

市场地位突出

• 2020年，公司在中国隐形矫治市场中占据 41.0% 的市场份额，是行业内的第一大参与者。
• 公司与另一大市场参与者共同占据 82.4% 的市场份额，行业集中度较高。
• 根据灼识咨询报告，公司的产品线最全面，具备行业领先优势。

业绩表现良好

• 2018至2020年，公司总收益分别为4.88亿、6.45亿及8.16亿元人民币，年复合增长率 18.69%。
• 净利润分别为0.58亿、0.68亿及1.49亿元人民币，年复合增长率 36.95%。
• 2020年毛利率达 70%，净利率达 18.5%，盈利能力稳健。

关键信息

优势分析

• 先发优势明显：公司自2003年起在中国市场率先推出隐形矫治器治疗方案，具备行业先发优势。
• 全面的产品组合：公司拥有四种隐形矫治器产品（标准版、冠军版、儿童版、COMFOS），满足不同用户需求。
• 优质的医学及技术服务：公司拥有A-Treat平台，融合3D建模、数据挖掘、机器学习等技术，提升矫治方案设计能力。
• 强大的研发能力：公司具备跨学科研发能力，涵盖临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算科学及智能制造。
• 品牌认知度高：时代天使是中国隐形矫治解决方案市场中最知名且最值得信赖的国产品牌。
• 智能制造能力：依托严格的质量保证体系，公司实现高精度、定制化的隐形矫治器批量生产，降低成本，提升效率。

发行信息

• 上市日期：2021年6月16日
• 发行股数：16.83百万股
• 发行后总股本：165.8百万股
• 发行价范围：147-173港元
• 发行后市值范围：24,373-28,683百万港元
• 保荐人：高盛、中金
• 会计师：罗兵咸永道

发行所得款用途

• 39.9% 用于无锡市创美基地建设
• 18.3% 用于提升研发能力及内部/合作研发项目
• 10.8% 用于开发智能信息技术系统及部署数据中间平台
• 10.5% 用于扩大销售团队及提供培训课程

投资建议与IPO评分

• IPO专用评分：6（0-10分）
  • 公司营运：2分
  • 行业前景：3分
  • 招股估值：0分
  • 市场情绪：1分
• 备考预测盈利：275百万港元
• 备考预测市盈率：104倍
• 备考每股净资产：17.67-20.19港元
• 备考市净率：8.32-8.56倍
• 评级分析：公司虽具备成长空间，但当前市盈率偏高，需关注未来盈利增长是否符合预期。

管理层背景

• 冯岱：董事长兼非执行董事，45岁，哈佛大学工程学学士，负责战略规划与公司治理。
• 李华敏：执行董事兼首席执行官，47岁，南开大学审计学学士、上海交通大学工商管理硕士，负责整体运营。
• 黄琨：非执行董事，38岁，清华大学财务学学士，负责战略规划与公司治理。
• 胡杰章：非执行董事，46岁，南京大学物理学士，负责战略规划与公司治理。
• 宋鑫：执行董事兼首席商务官，33岁，河南工业大学生物技术学士，负责销售管理。
• 田杰：首席医学官，负责整体医学事务。
• 刘彧：首席市场官，负责营销与培训。
• 朱国林：首席财务官，负责财务管理。
• 朱凌波：高级副总裁、董事会秘书兼联席公司秘书，负责融资与投资者关系。

风险与挑战

• 竞争加剧：行业集中度高，竞争压力可能增加。
• 销售不及预期：需关注市场拓展及销售团队效能。
• 估值偏高：当前市盈率偏高，需评估未来盈利增长是否可持续。

联系方式

• 客户服务热线
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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