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报告摘要

全球经济进一步企稳 ——2013年8月海外宏观经济月报总结

核心内容

2013年8月的海外宏观经济月报指出，全球经济在2013年上半年略有加快，但仍弱于预期。预计下半年全球经济增长将有所提升，全年增长相比2012年略有改善，但整体仍低于年初预测。经济复苏主要由发达经济体（如美国、日本和欧元区）带动，而新兴经济体则面临国内需求疲软和结构性问题，增长乏力可能持续更长时间。

主要观点

全球经济分化：发达经济体复苏势头强劲，而新兴经济体增长放缓，且短期内难以逆转。
美国经济：房地产和消费带动经济复苏，但就业市场进展缓慢。QE退出预期短期内不会改变宽松的货币环境，制造业和私人投资有望进一步增强，但房地产复苏可能放缓。
欧元区经济：制造业PMI回升，出口改善，经济活动有望企稳。欧央行预计未来数月及2014年将逐步复苏，但过程缓慢且脆弱。
日本经济：短期仍受财政和货币政策刺激、日元贬值和外部需求改善支持，消费者信心改善，经济可能进一步加速。

关键信息

全球经济

2013年上半年全球经济增长略快于2012年四季度，但弱于预期。
全球经济增长预计在下半年加速，全年增长相比2012年略有改善。
2013年全球经济增长预计为3.1%，与2012年持平，低于年初预测。
IMF预测：
- 2013年全球经济增长：3.1%
- 2014年全球经济增长：3.8%
- 发达经济体增长：1.2%（2013年），2.1%（2014年）
- 发展中经济体增长：5.0%（2013年），5.4%（2014年）

美国经济

GDP表现：2013年二季度GDP增长1.7%，高于预期，私人投资贡献显著。
消费支出：温和增长，占GDP比重约70%，对经济复苏起到关键作用。
制造业PMI：7月制造业PMI达55.4，为近两年新高，产出和新订单指数均大幅上升。
就业市场：复苏缓慢，7月新增非农就业16.2万人，失业率降至7.4%。
房地产市场：上半年表现强劲，预计下半年复苏势头可能放缓。
货币政策：QE退出预期短期内不变，但美联储对经济评估略有下调，提示通胀风险。

欧元区经济

制造业PMI：6月制造业PMI回升至50.3，首次进入扩张区域，反映经济复苏迹象。
失业率：欧元区失业率仍居高不下，青年失业率尤其严重，经济复苏脆弱。
货币政策：欧央行维持基准利率不变，但可能再次降息以支持经济。
财政政策：财政紧缩力度有所下降，给予部分国家额外时间完成财政赤字目标。

日本经济

制造业PMI：7月制造业PMI为50.2，略有回落，但整体经济仍保持强劲。
出口增速：7月出口增速回落至7.43%，但仍支撑经济增长。
消费者信心：自年初以来显著改善，预计下半年经济将进一步加速。
消费税预期：明年4月消费税税率将提升至8%，可能拖累经济增长。

结论

全球经济在2013年下半年有望企稳，但复苏不均衡。
美国经济复苏持续，但就业市场进展缓慢，房地产可能成为拖累。
欧元区经济开始回暖，但失业率高企，复苏脆弱。
日本经济短期仍具增长潜力，但需警惕明年消费税提升的影响。

分析重点

增长分化：发达经济体复苏优于新兴经济体。
政策影响：宽松货币政策在短期内仍将主导。
风险因素：就业市场复苏缓慢、通胀低于目标、青年失业率高企等。

图表摘要

图1：7月欧元区制造业PMI首次回到50以上，显示经济回暖。
图2：除中国外，新兴经济体工业活动低迷。
图3：美国和欧洲Sentix投资者信心指数继续攀升。
图4：预计下半年美国GDP增速逐季回升。
图5：二季度政府开支对GDP拖累减少。
图6：6月耐用品消费支出温和回升。
图7：居民消费信心指数攀升。
图8：7月制造业PMI为55.4，创近两年新高。
图9：产出和新订单指数大幅攀升。
图10：7月新增非农就业16.2万人。
图11：7月失业率降至7.4%。
图12：首次/持续申领失业救济人数持续走低。
图13：6月新屋销售为08年5月以来最高。
图14：新屋销售中间价继续上行。
图15：住房价格指数强劲上涨。
图16：30年期抵押贷款利率接近4.5%。
图17：欧元区6月PMI继续回升。
图18：欧元区和欧盟27国失业率仍居高不下。
图19：日本7月制造业PMI为50.2，回落1.6。
图20：日本出口增速有所回落。
图21：日本消费者信心明显改善。

表格摘要

表1：IMF预计2013年全球经济增长为3.1%，与2012年持平。
表2：私人投资强劲、政府开支拖累减弱使得二季度GDP超出市场预期。

投资建议

公司评级：
- 强烈推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
- 持有：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
- 回避：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%