20260612-浙商证券-棉花行业月度报告_USDA_6月26_27棉花展望_消费继续上修_库存进一步去化_4页_437kb

棉花行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2026年6月12日发布的棉花行业月度分析，主要聚焦于全球棉花供需变化、价格波动及对相关股票的影响。报告指出，2026/27年度全球棉花供需结构正从2025/26年的高产累库转向减产去库，消费量继续上调，库存进一步去化，整体市场呈现紧缩趋势。

主要观点

• 全球供需调整：USDA 6月报告下调了2026/27年度全球期末库存预期，同时上调出口预期，显示全球棉花市场供给逐渐收紧。
• 产量变化：2026/27年度全球产量预测为2527万吨，同比减少5.4%。主要减产国家包括中国、巴西、美国和澳大利亚。
• 消费趋势：全球消费量预测为2651万吨，同比增加1.4%。消费量上调主要来自中国和越南，部分抵消了孟加拉、巴基斯坦、泰国和美国的下调。
• 库存去化：全球期末库存预计为1549万吨，同比下降7.2%，库存消费比下降，表明库存压力减小。
• 价格波动：国际棉花现货价格环比下跌9.3%，美棉期货价格下跌9.0%，国内棉花现货价格下跌3.4%，国内期货价格下跌6.0%。尽管价格出现调整，但整体仍呈现上涨趋势。

关键信息

全球棉花供需预测（2026/27E）

主要国家预测情况

中国

• 产量：729万吨，同比-6.4%
• 消费量：904万吨，同比+1.2%
• 期末库存：773万吨，同比-3.0%
• 库存消费比：85%，同比-3.7%

印度

• 进口量：54万吨，同比+11万吨
• 期末库存：220万吨，同比-9.0%
• 消费量：566万吨，同比+2.0%
• 库存消费比：37%，同比-5.2%

美国

• 产量：290万吨，同比-4.3%
• 期末库存：81万吨，同比-11.8%
• 消费量：35万吨，同比+3.3%
• 库存消费比：27%，同比-3.9%

巴西

• 产量：381万吨，同比-10.3%
• 出口量：327万吨，同比基本持平
• 期末库存：86万吨，同比-18.4%
• 库存消费比：22%，同比-4.9%

澳大利亚

• 产量：65万吨，同比-33.4%
• 是本轮全球减产及去库最明显的国家之一。

棉价走势

• 国际现货：cotlook A指数为14086元/吨，环比下跌9.3%，年初至今上涨9.0%。
• 美棉期货：ICE 2号棉花价格为76.29美分/磅，环比下跌9.0%，年初至今上涨18.0%。
• 内棉现货：中国棉花价格指数3128B为17330元/吨，环比下跌3.4%，年初至今上涨11.2%。
• 内棉期货：CZCE棉花价格为15715元/吨，环比下跌6.0%，年初至今上涨7.2%。

行业投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 受益标的：百隆东方（2026 PE 13.3X）、天虹国际集团（2026 PE 4.6X）、富春染织（2026 PE 16.3X）等棉纺类龙头公司有望受益于全球棉花供需紧缩及价格上涨趋势。

风险提示

• 数据统计误差风险
• 国际贸易条件波动风险
• 气候条件波动风险

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20% 以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10% 以下

• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10% 以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10% 以下

相关报告

1. 《USDA 首发 26/27 棉花展望：供给收缩、消费修复、库存去化》 2026.05.14
2. 《【浙商大消费】再谈优质制造：产业转移中，竞争力趋强》 2022.05.29

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