20250506-山西证券-龙迅股份-688486.SH-高基数+高费用致业绩增长承压_持续加大研发投入和新品布局_5页_431kb

报告摘要

龙迅股份（688486SH）2025年一季度业绩及战略展望分析

市场表现

2025年4月30日收盘价为74.46元，年内最高达133.98元，最低为39.43元。流通A股占比0.74亿，总股本1.33亿，流通市值549.2亿，总市值988.1亿。2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.28元，每股净资产13.62元，净资产收益率20.5%。

业绩变动分析

2025Q1营业收入同比增长45.2%至109亿元，但归母净利润同比下降8.06%至0.29亿元，扣非归母净利润同比下降89.3%至0.21亿元。主要受去年高基数及费用率上升影响，期间费用率同比增加6.04个百分点至36.59%，其中研发投入增长显著，达2.75914亿元（同比增232.4%），收入占比25.31%。

战略进展

研发基地建设
计划在合肥经济技术开发区投资建设科创研发基地，总投资约34.3亿元，建设周期30个月。项目旨在改善科研条件和运营环境，提升研发能力和综合竞争力。
车载芯片布局
- 成立汽车芯片和系统解决方案事业部，专注ADAS视频采集、车载娱乐系统、座舱显示等领域的车规级芯片开发
- 2024年桥接类芯片在车载抬头显示、信息娱乐系统等市场占有率提升
- 9颗芯片通过AEC-Q100测试，进入多个国内外知名车企并实现量产
- 车载SerDes芯片组进入市场推广，覆盖电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等成熟领域，同时在车内行车监控、农业无人智驾小车等场景进行原型机验证

未来展望与投资建议

公司持续聚焦汽车电子与高性能计算领域，加大研发投入以丰富产品矩阵。预计2025-2027年收入分别为686/983/1361亿元，净利润为201/282/391亿元，EPS分别为1.52/2.13/2.95元。考虑科创基地建设带来的费用及折旧影响，盈利预测已适当调整。新产品在车载及高清显示领域的持续放量将推动收入增长，但短期费用压力仍需关注。

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