20200520-华泰证券-计算机软硬件专题研究_透过CEC_CETC看信创未来_23页_2mb

信创产业及CEC、CETC发展分析总结

核心内容

本报告主要分析中国信创产业的发展现状与未来趋势，并深入探讨中国电子信息产业集团有限公司（CEC）与中国电子科技集团公司（CETC）的产业布局及潜在整合可能性。报告指出，信创产业是当前中国科技产业发展的重点，其核心目标是构建自主可控的IT底层生态，以应对美国技术封锁和全球产业格局的变化。

主要观点

1. 信创产业的必要性
   信创产业是打造中国自主IT底层生态的关键，旨在减少对国外技术的依赖，提升国家安全和产业自主能力。随着中美科技竞争加剧，信创产业将从党政领域向央企、国企及关键行业扩展。

2. 信创产业格局分散，未来集中度将提升
   当前信创产业仍处于分散状态，涉及多个CPU、操作系统、数据库、整机等厂商。然而，随着技术发展和国家推动，未来集中度将提升，形成以少数龙头企业主导的格局。

3. CEC与CETC的历史渊源与产业逻辑
   两家集团均源自“电子工业部”，但CETC成立于电子工业部撤销之后，CEC则在原电子工业部基础上组建。两者在产业布局上存在差异，CETC侧重军工与安全，CEC则在基础软硬件和应用生态上更具优势。

4. 产业整合的必要性
   在当前国家推动科技自主发展的背景下，CEC与CETC的整合具备合理性与必要性，有助于发挥协同效应、规模效应和“集体办大事”的能力。

关键信息

CEC与CETC的产业布局

• CEC的产业布局：

  • 基础硬件：飞腾CPU、中国长城（整机）、PK体系（飞腾+麒麟）
  • 基础软件：麒麟OS（中标麒麟、银河麒麟）、武汉达梦数据库、奇安信（网络安全）
  • 行业应用与IT服务：太极股份、华东电脑、中电长城等

• CETC的产业布局：

  • 基础硬件：申威芯片、华诚金锐服务器
  • 基础软件：人大金仓数据库、金蝶中间件、普华操作系统
  • 行业应用与IT服务：太极股份、卫士通、华东电脑等

信创产业发展的关键要素

1. 自主可控的底层技术
   信创产业的核心在于建立自主可控的底层软硬件生态，包括CPU、操作系统、数据库、中间件等。

2. 应用生态的构建
   基础产品需要通过应用生态的不断迭代和优化，实现从可用到好用的转变。国家在初期应给予一定的容忍度，以支持生态发展。

3. 安全与产业链协同
   在开放的IT生态背景下，如何保障安全成为核心问题。信创产业需具备完整的产业链布局和自主能力，以应对地缘政治和技术封锁的风险。

4. 时间紧迫性
   IT技术迭代迅速，中国需加快信创产品的研发与推广，以避免在技术竞争中落后。

信创产业未来格局猜想

1. CPU市场集中
   当前国产CPU有6家主流厂商，未来将向2-3家集中，技术、性能与生态是关键竞争要素。

2. 操作系统统一
   操作系统将向统一方向发展，CEC旗下的麒麟OS与统信UOS将面临竞争与整合。

3. 整机领域寡头格局
   整机制造门槛较低，竞争激烈，但未来将向少数厂商集中，如联想、华为、浪潮等。

投资建议

建议关注以下企业：

• CETC旗下：太极股份、卫士通、华东电脑
• CEC旗下：中国软件、中国长城
• 其他信创标的：金山办公、中孚信息、北信源、东方通、宝兰德、中科曙光、神州数码、神州信息、东华软件、华宇软件等

风险提示

1. 宏观经济下行风险
   疫情对国内外需求产生抑制，若政策力度不及预期，将影响信创产业发展。

2. 海外疫情持续风险
   海外疫情可能影响全球经济复苏和全球产业链协同。

3. 美国科技制裁风险
   若美国制裁程度超预期，将对华为等企业供应链造成影响。

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

信创产业未来展望

信创产业将进入至少五年的黄金发展期，国家将在其中发挥关键作用，推动底层技术与生态建设。CEC和CETC作为两大信息科技集团，有望在这一过程中进一步整合，形成更强大的产业合力。