计算机软硬件行业：_透过CEC、CETC看信创未来-20200520-华泰证券-23页_2mb

行业研究总结：信创产业与CEC、CETC的发展

核心内容概述

本报告聚焦中国信创产业的发展，分析了中国电子信息产业集团（CEC）和中国电子科技集团公司（CETC）在信创领域的产业布局与未来整合可能性。报告指出，信创产业是国家信息化战略的重要组成部分，旨在构建自主可控的底层IT生态体系，应对国际技术封锁与地缘政治风险。信创产业正处于从分散走向集中的关键阶段，未来将由少数龙头企业主导。

主要观点与关键信息

1. 行业评级与投资建议

• 行业评级：计算机软硬件行业评级为“增持（维持）”，表明看好该行业的长期发展。
• 投资建议：
  • 关注CETC旗下的太极股份、卫士通、华东电脑
  • 关注CEC旗下的中国软件、中国长城
  • 其他信创标的：金山办公、中孚信息、北信源、东方通、宝兰德、中科曙光、神州数码、神州信息、东华软件、华宇软件等。

2. CEC与CETC的背景与关系

• 共同历史：CEC与CETC均源自“中华人民共和国第四机械工业部”（后改称电子工业部），是国家电子信息技术发展的产物。
• 产业整合可能性：随着信创产业的发展，CEC与CETC存在整合的可能性，以发挥协同效应、规模效应和“集体办大事”的优势。
• 产业逻辑差异：
  • CEC：以“PK体系”（飞腾+麒麟）为核心，聚焦网络安全、新型显示、集成电路、信息服务、工业互联网等。
  • CETC：以军工电子国家队定位，覆盖公共安全、网络信息安全、软件与信息服务、集成电路、新能源、装备制造、通信网络等。

3. 信创产业现状与未来趋势

• 当前格局：信创产业仍呈现分散状态，涉及CPU、操作系统、整机等多个领域，存在多个国产厂商。
• 未来趋势：
  • 集中度提升：信创产业将逐步向少数龙头企业集中，特别是在CPU、操作系统和整机领域。
  • 生态构建：信创成功的关键在于构建庞大的应用生态，需要国家力量支持国产基础软硬件的可用性与好用性。
  • 中美“两极”格局：全球IT产业将从美国“一极”向中美“两极”格局演化，中国需加快构建自主IT底层生态。

4. 信创产业关键要素

• 基础软硬件：包括CPU、操作系统、数据库、中间件、安全产品等。
• 产业链协同：需要国家推动产业链上下游整合，以形成完整的信创生态。
• 自主可控：避免因地缘政治和技术制裁导致供应链中断，必须具备完整的自主能力。

5. CEC与CETC资产布局

• CETC：
  • 基础软件：普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶中间件
  • 基础硬件：申威芯片、华诚金锐服务器
  • 行业应用与IT服务：太极股份、华东电脑、卫士通等
• CEC：
  • 基础硬件：飞腾CPU、中国长城整机
  • 基础软件：麒麟OS、武汉达梦数据库、奇安信网络安全
  • 产业生态：以“PK体系”为核心，构建从芯片到应用的完整生态链

6. 信创产业的挑战与风险

• 风险提示：
  • 宏观经济下行压力加大
  • 海外疫情持续时间超预期
  • 美国科技制裁程度超预期

信创产业未来格局猜想

• CPU：从6家主流国产CPU（鲲鹏、海光、龙芯、飞腾、兆芯、申威）向两到三家集中。
• 操作系统：麒麟OS与统信UOS可能走向统一或整合，形成统一的IT生态。
• 整机：基于国产基础软硬件的整机市场将由少数厂商主导，如联想、华为、浪潮等。

产业整合逻辑

• 国企整合的三种方式：
  1. 战略性重组（如南车与北车）
  2. 上下游整合（如国电与神华）
  3. 专业化整合（如中国铁塔）
• 信创整合的必要性：国家力量推动产业整合，以加快构建自主可控的IT生态。

总结

CEC与CETC作为中国最重要的IT产业集团，将在信创产业的发展中发挥关键作用。随着中美科技竞争加剧，信创产业的集中度提升是必然趋势。建议投资者关注这两家集团旗下的核心企业，以及具有潜力的其他信创标的。同时，需注意宏观经济、海外疫情和美国科技制裁等潜在风险。