20130722-新宝集-中国银行业即将面临洗礼_16页_905kb

中国银行业即将面临洗礼总结

核心内容

本报告分析了中国银行业在当前经济模式下所面临的坏账和流动性风险，指出随着经济增长放缓和全球金融危机的后续影响，中国银行体系的脆弱性将逐渐暴露。报告强调，尽管政府仍具备吸收银行坏账的能力，但缺乏透明度和结构性改革的滞后将使问题在未来变得更加严重。

主要观点

• 银行体系是增长模式的核心：中国银行体系，尤其是四大国有银行，一直是支持国家指令式经济模式的重要工具，承担了大量国有部门和地方政府融资平台的贷款。
• 坏账问题长期存在：自1990年代以来，银行坏账不断累积，且未被有效核销。尽管官方数据偏低，但实际坏账规模远高于表面。
• 流动性成为关键风险：金融危机导致全球增长疲弱，中国银行流动性面临挑战。尽管目前银行仍能维持盈余，但未来可能因投资放缓和资本外流而加剧。
• 结构性改革迫在眉睫：中国需要改变增长模式，从依赖投资转向消费驱动，这要求银行体系进行市场化改革，以应对坏账和流动性问题。
• 外汇储备不能有效缓冲：尽管中国拥有庞大的外汇储备，但其主要用于低收益的美元资产，无法有效解决银行坏账问题，且动用外汇储备进行对冲操作会带来国内货币紧缩。

关键信息

一、银行与经济模式的关系

• 中国银行体系是国家指令式经济模式的重要支撑。
• 四大国有银行持有国内一半以上的储蓄，且主要服务于国有部门和地方政府。
• 银行的流动性支持了国有企业的持续融资，但掩盖了坏账问题。

二、坏账问题的演变

• 1990年代初：银行系统因过度投资和政策失误积累了大量坏账。
• 1998-2007年：政府通过注资、债券发行和资产管理公司剥离等方式进行财务调整，但未解决根本问题。
• 2008年金融危机后：大规模刺激政策加剧了银行资产质量恶化，坏账规模进一步扩大。
• 2010年：银行坏账率被严重低估，四大国有银行的坏账问题仍未完全解决。

三、银行资产负债表与债务结构

• 四大国有银行仍持有大量不良资产，其账面价值占资本总量的25%-38%。
• 非金融企业债务：中国非金融企业净债务占GDP的58%，低于美国但高于许多国家。
• 居民债务：居民债务占GDP的29%，远低于美国，但仍需关注其可持续性。
• 政府债务：中国总债务占GDP的141%，但政府净债务仅为36%，远低于其他主要债务国。

四、流动性与增长模式的恶化

• 流动性压力：银行流动性问题逐渐显现，2011年底四大银行现金盈余减少，Fitch指出流动性风险加剧。
• 增长与通胀组合恶化：随着出口疲软和国内投资过热，经济增长放缓，通胀压力上升，导致银行流动性进一步紧张。
• 货币供应与调控手段：人民银行通过提高存款准备金率来控制流动性，但未有效回收超发货币。

五、外汇储备的局限性

• 外汇储备虽高，但主要用于低收益美元资产，无法有效用于银行重组。
• 政府动用外汇储备进行对冲操作，会带来国内货币紧缩，无法缓解银行流动性问题。
• 外汇储备的使用需权衡人民币汇率与国内经济稳定。

六、未来挑战与政策选择

• 中国可能在2012年进行政策调整，但短期内仍难以实质性改革银行体系。
• 投资过热和坏账问题将持续恶化，除非进行结构性改革。
• 若不进行改革，中国可能不得不依赖海外借贷，进一步暴露经济模式的弊端。

结论

• 中国银行业面临重大挑战，坏账和流动性问题将逐步显现。
• 尽管政府仍有吸收坏账的能力，但长期依赖财务调整而非结构性改革将带来更大风险。
• 外汇储备无法有效缓冲银行问题，政府需在2012年做出关键决策，以推动银行体系的市场化改革。
• 未来几年，中国金融市场将更加动荡，投资者对中国经济基本面的看法也将发生变化。