20250922-中邮证券-灿芯股份-688691.SH-灿集众能_芯务集成_5页_905kb

报告摘要

• 公司动态：灿芯股份（688691）致力于一站式芯片定制服务，2025年上半年营收同比下降18.8%，但芯片设计业务增长，流片验证项目数量同比增长，订单储备充足。毛利下滑主要由全定制服务占比下降及研发费用增长所致。净利润为负，但未来净利有望在2026年转正。
• 核心技术进展：在高速接口IP、车规芯片平台及人工智能领域取得突破，成功流片高效芯片，并推进智能网络芯片及存储控制芯片等项目。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计未来三年营业收入稳步提升，在车规、AI等高增长领域布局有望推动增长，但需关注竞争、毛利率波动等风险。