20220623-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕下跌才开始_油脂趋势性下跌待基差收敛_24页_5mb

豆类油脂周报总结（2022-6-23）

核心内容概述

本周豆类油脂市场呈现以下主要趋势：豆粕价格继续下跌，但短期反弹迹象显现；油脂市场整体承压，价格趋势性下跌待基差收敛；生猪市场震荡偏弱，但存在短期回调后震荡上冲的可能；棕榈油因国内库存极低而维持强势，但需关注供应端变化。

豆粕市场分析

主要观点

• 长期看跌：豆粕价格预计至年底将面临进一步下跌压力，主要由于大豆增产预期增强。
• 短期反弹：反弹动力来自需求增长、天气炒作潜力及国内到港量减少。
• 供应预期：美豆产区天气正常，除非6月底面积报告出现意外，否则增产预期将持续。
• 库存变化：国内豆粕库存持续增长，压榨量开始缩减，但当前库存仍相对充足，不会引发天气炒作。

关键因素

• 美豆种植进度较快，优良率较高，但未来生长期优良率可能下滑。
• 国内到港大豆供应不足，存在外盘炒作动力。
• 需求增速反弹疲弱，需持续观测。

油脂市场分析

主要观点

• 短期趋势：油脂市场处于下跌趋势，但临近大跌结束，等待基差收敛。
• 长期趋势：棕榈油基差收敛后，油脂市场才可能进入真正的熊市。
• 供应端：马来产量预计环比增长，印尼库存充足，印度计划通过小麦换棕榈油压制国内价格。
• 需求端：国内棕榈油库存极低，菜籽油库存下滑，对价格形成支撑；但豆油库存恢复，需求增长乏力。

关键因素

• 马来产量恢复，劳工签证恢复，供应宽松预期增强。
• 印尼棕榈油库存高企，出口限制政策反复，影响市场情绪。
• 欧美生物柴油需求旺盛，对棕榈油形成一定支撑。
• 国内棕榈油库存低位，基差支撑价格，但需关注库存增长。

生猪市场分析

主要观点

• 现货看多：近期现货保持强势，期货市场预计回调后震荡，存在短期小幅上冲可能。
• 利润状况：外购仔猪利润刚刚出现，自繁养殖利润尚未明显改善。
• 供应压力：近期屠宰量减少，但出栏体重增加，未来一至三季度将面临较大供应压力。
• 需求端：白条生猪价差小幅回落，需求增长乏力，利多减弱。

关键因素

• 存栏增加，但利润不足以支撑大规模补栏。
• 屠宰量缩减，需求未跟上，消费预期不强。
• 出栏体重增加，可能影响猪价走势。

价格走势预测

• 豆粕：长期看跌，短期反弹可能。
• 油脂：短期下跌趋缓，待基差收敛后才可能进入趋势性下跌。
• 棕榈油：因库存极低，价格仍具支撑，但需关注供应端变化。
• 豆油：库存恢复，需求增长放缓，小幅利空。
• 生猪：现货看多，期货震荡偏弱，短期可能小幅反弹。

市场风险提示

• 外盘大豆供应及天气变化可能影响国内市场。
• 马来产量恢复、印尼库存充足及印度进口政策将对油脂市场产生持续影响。
• 棕榈油基差收敛是市场转折的关键信号。
• 生猪出栏体重增加及存栏扩大可能带来供应压力。

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