20220423-东方证券-非银金融行业周观点_个人养老金制度出炉补充第三支柱_增量长期资金利好财管头部机构_13页_706kb

个人养老金制度与非银金融行业周观点总结

核心内容

1. 个人养老金制度落地，完善第三支柱养老保障体系

• 制度发布：国务院办公厅于4月21日发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确实行账户制个人养老金制度，年缴费上限为12000元。
• 投资范围：个人养老金账户资金可投资银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等产品。
• 税优政策：享受一定的税收优惠政策，提高其吸引力。
• 三支柱体系：第一支柱覆盖面广但替代率低，第二支柱参与度低，第三支柱作为补充刚刚起步，但通过专属商业养老保险、养老理财产品等逐步完善。
• 资金规模：预计在试点期内每年带来50亿元资金积累，在全国实行阶段则可达2160亿元，成为买方投顾模式的重要探索。

2. 个人养老金制度对财富管理机构的利好

• 重点受益者：中高收入人群为主要参与者，适合具备较强投研与投顾能力的头部券商、基金等财富管理机构。
• 政策影响：制度为资本市场带来增量长期资金，有助于推动买方投顾模式的发展，增强机构在市场中的竞争力。

3. 期货和衍生品法三审稿提审，利好行业长期发展

• 立法进展：三审稿提请审议，主要变化包括交易规则由“备案”改为“批准”、强化金融机构监管、完善衍生品交易报告库制度等。
• 意义：为我国衍生品市场发展与产品创新提供法律基础，推动行业规范化与健康发展。
• 受益机构：在衍生品业务布局广泛且实力雄厚的券商及期货公司。

主要观点

• 个人养老金制度是当前资本市场政策利好与制度创新的重要组成部分，有助于缓解第一、第二支柱的压力，推动全民养老保障体系的完善。
• 该制度将带来显著增量资金，有利于推动买方投顾模式，提升头部机构的竞争力。
• 期货和衍生品法三审稿的推进，为行业长期发展奠定法律基础，有利于提升市场透明度与监管水平。

关键信息

• 个人养老金制度的实施将为资本市场注入长期资金，预计试点期与全国实行阶段分别带来每年50亿和2160亿元资金积累。
• 该制度对中高收入人群更具吸引力，适合投研能力强的财富管理机构。
• 期货和衍生品法三审稿将提升市场监管水平，强化金融机构监管，推动行业规范化。
• 衍生品业务布局广泛的券商及期货公司将从中受益。

投资建议

1. 券商板块

• 推荐标的：中信证券（600030，增持）、华泰证券（601688，增持）
• 关注标的：中金公司（03908，未评级）

2. 多元金融板块

• A股推荐：华铁应急（603300，买入）、江苏租赁（600901，未评级）
• 港股推荐：远东宏信（03360，买入）
• 中概股推荐：富途控股（FUTU.O，买入）、老虎证券（TIGR.O，买入）

3. 保险板块

• 推荐标的：中国平安（601318，买入）
• 关注标的：中国财险（02328，未评级）、友邦保险（01299，未评级）

风险提示

• 系统性风险：包括疫情恶化、中美关系等对经济和市场的影响。
• 监管风险：监管趋严或改革进程低于预期可能对业务形成冲击。
• 利率风险：长端利率超预期下行可能影响保险公司投资收益。
• 政策风险：多元金融领域相关政策如金融控股公司监管、个人收款码监管、征信业务监管等可能带来不确定性。
• 资管新规影响：过渡期届满后信托资管规模压缩可能影响业绩表现。

行业评级

• 非银金融行业：看好（维持）

分析师申明

• 所有建议和观点均基于分析师个人判断，与分析师薪酬无直接或间接关系。
• 投资评级与市场基准指数相关，具体如下：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动
  • 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下
  • 未评级：未覆盖或研究依据不足
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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