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个人养老金税优力度提升，第三支柱建设再发力总结

核心内容

2022年9月26日，国务院常务会议明确对政策支持、商业化运营的个人养老金实施税收优惠政策，自2022年1月1日起追溯执行。该政策主要包括以下内容：

• 缴费阶段：对个人养老金缴费者按每年12000元限额进行税前扣除。
• 投资收益阶段：暂不征收个人所得税。
• 领取阶段：实际税负由7.5%降至3%，与工资范围在5000元至8000元之间的个税税率一致。

此政策的实施旨在提升个人养老金制度的吸引力，鼓励更多人参与，从而加快第三支柱养老金的发展。

主要观点

1. 税收优惠力度提升，推动第三支柱发展

• 原有政策下，领取期商业养老金收入的25%免税，其余75%按10%税率征税，实际税负为7.5%。
• 新政将领取期实际税负降至3%，显著降低高收入群体的税负，提升其参与意愿。
• 对于低收入群体，由于税延养老金节税空间有限，政策激励效果可能不明显，建议通过TEE税制等方式增强其受益程度。

2. 政策利好频出，应对老龄化挑战

• 我国老龄化趋势加剧，截至2021年底，60岁及以上老年人口达2.67亿，占总人口18.9%。
• 2035年左右将进入重度老龄化阶段，养老支付需求显著扩大。
• 第三支柱建设是完善我国养老保障体系的重要环节，政策持续出台，预计个人养老金制度将加速落地。

3. 投资建议

• 券商板块：公募基金作为个人养老金的重要承接产品，后续发展潜力较大，建议关注广发证券、东方证券等。
• 保险板块：看好负债端与资产端的边际改善，建议关注中国平安、中国太保等第三支柱布局领先企业，以及银保渠道优势明显、业绩优于同业的中国人寿。

关键信息

• 税收优惠：缴费阶段税前扣除12000元，投资收益暂不征税，领取阶段税负降至3%。
• 政策追溯：追溯至2022年1月1日。
• 参与群体：中高收入群体受益明显，节税效果显著；低收入群体激励效果有限。
• 老龄化背景：预计十四五期间进入中度老龄化，2035年进入重度老龄化，养老支付压力增大。
• 行业影响：政策推动个人养老金制度加速落地，对券商和保险行业形成利好。

风险提示

• 居民参与意愿不足
• 政策落地不及预期
• 资本市场波动加剧

投资评级

• 投资评级：领先大市-A（维持）
• 收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

分析师信息

• 分析师：张经纬
• 执业证书编号：S1450518060002
• 联系方式：
  • 邮箱：zhangjw1@essence.com.cn
  • 电话：021-35082392

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