20210412-东兴证券-非银金融行业跟踪_持续回调后板块估值已近底部_反弹需借市场之力_8页_487kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

非银金融行业（包括券商和保险）在经历持续回调后，当前估值已接近历史底部，具备中长期投资价值。报告认为，随着海外市场趋稳、国内经济数据可能超预期、流动性边际改善以及政策利好，板块有望迎来估值修复。

主要观点

市场分析

• 本周市场日均成交额与上周基本持平，两融规模回升至1.67万亿元。
• 市场震荡下行，投资者情绪偏谨慎。
• 券商板块估值已接近底部，头部券商PB仅为1.24x，远低于历史估值中枢，中长期投资价值凸显。
• 保险板块受益于代理人复工，新单边际改善逻辑强化，但当前估值尚未充分反映利好。

板块表现

• 上周非银板块整体下跌1.65%，排名申万一级行业第23位。
• 券商板块下跌1.04%，跑赢沪深300指数（-2.45%）。
• 保险板块下跌2.69%，跑输沪深300指数。
• 券商中太平洋、中银证券、中原证券、国盛证券、兴业证券涨幅居前；保险板块中西水股份涨幅最高，中国太保跌幅最大。

重点推荐

• 证券：首推中信证券，因其具备beta属性与业绩确定性；推荐华泰证券。
• 保险：首推中国平安，因其负债与资产端弹性大，资产端调整压力小，科技投入逐步变现；推荐中国太保。

关键信息

估值情况

• 券商板块平均PB为2.06x，头部券商PB为1.24x，估值风险释放。
• 保险板块四大上市险企EVPS估值在0.52-0.91倍之间，极具中长期投资价值。

政策与行业动态

• 财政部与证监会发布通知，要求原中小板上市公司全面实施内部控制规范体系。
• 券商行业监管加强，或缓和价格战局面，利好手续费类业务。
• 海南自贸港政策发布，券商跨境业务有望受益。

资金流向

• 北向资金上周净流出53.26亿元，但非银板块净流入1.59亿元。
• 东方财富、中国平安获北向资金净买入。

个股动态跟踪

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业评级体系

分析师简介

刘嘉玮

• 武汉大学学士，南开大学硕士
• “数学+金融”复合背景
• 四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，两年银行研究经验
• 曾获新财富非银金融行业第一名、水晶球非银金融行业第一名等荣誉

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