20250819-国金证券-华东医药-000963.SZ-新产品拉动工业板块增长_研发布局不断丰富_4页_957kb

业绩概况与经营分析总结

2025年上半年，公司营业收入达216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。分季度看，第二季度营业收入109.39亿元，同比增长3.65%，归母净利润9.00亿元，同比增长7.98%，扣非归母净利润8.64亿元，同比增长9.85%。

创新产品如利拉鲁肽、乌司奴单抗和CAR-T产品赛恺泽®等推动工业板块增长，核心子公司中美华东营业收入73.17亿元，同比增长9.24%，归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%。医美板块收入11.12亿元，同比下降，但公司强调其经营韧性较强，国内医美行业仍处调整阶段。

研发投入为14.84亿元，同比增长33.75%，聚焦内分泌、自身免疫和肿瘤等领域，80余项新药研发项目推进中。部分产品如ROR1 ADC HDM2005处于全球临床第一梯队，GLP-1激动剂HDM1002已完成Ⅲ期临床研究。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为40.4亿元（+15%）、45.4亿元（+12%）、49.8亿元（+10%），对应EPS为2.30元、2.59元、2.84元，PE从20倍下降至18倍。盈利预测基于良好增长预期。

风险包括研发进度延误、市场竞争加剧和市场推广不及预期。

综合摘要

公司业绩稳健增长，创新驱动发展战略取得成效，但短期医美板块承压，未来增长可持续性依赖新药商业化进展。