20240419-长城国瑞证券-华东医药-000963.SZ-业绩稳健增长_创新产品步入收获期_5页_422kb

华东医药2023年年报显示，公司营收达40624亿元，同比增长771%，归母净利润2839亿元，同比增长1359%，扣非归母净利润2737亿元，增长1355%。业绩稳健增长，毛利率提升至32.4%，经营活动现金流强劲。分板块看，医药商业、医药工业、医美和工业微生物营收分别增长559%、945%、2779%和2067%。公司累计分红5610亿元，为股东提供稳定回报。

在创新方面，2023年医药工业研发投入2293亿元，增长2367%，研发支出占营收比例超13%。多个创新药进入Ⅲ期临床或上市阶段，包括乌司奴单抗生物类似药等，去年有产品获NMPA批准上市。今年3月，泽沃基奥仑赛注射液附条件获批，首日开出全国首张处方，显示商业化能力强。自研产品如口服GLP-1激动剂、ADC药物等进展顺利。

医美业务快速增长，收入同比增2779%，其中Sinclair和国内子公司贡献显著。公司引进新型肉毒素产品，丰富了产品管线。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3206亿元、3816亿元、4515亿元，EPS从1.83元增至257元，PE降至12倍以下。公司商业稳定，创新和医美增长驱动未来。风险包括医药政策变动、新药进度延迟和产品降价压力。数据分析显示，公司毛利率和盈利能力持续提升。