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广发期货玉米及淀粉周报总结

核心内容概述

本报告由广发期货分析师朱迪撰写，分析了玉米及玉米淀粉的近期市场走势、基本面数据、进口利润及供需情况，并对市场进行了短期与中期展望。

主要观点

玉米

• 市场走势：本周玉米现货走势分化，东北地区新季上量较少，价格保持坚挺；华北地区新粮上量加速，价格快速下跌。
• 价格支撑：东北地区旧季库存偏低，新季上市节奏偏慢，对价格有所支撑。
• 价格承压：随着新季玉米逐步上市，价格将有所承压，整体呈现“近强远弱”局面。
• 需求端：深加工和饲料企业以刚需为主，补库意愿不强，自身库存仍在下滑。
• 策略建议：短期维持2150-2220区间震荡；中期偏弱，建议逢高空。

玉米淀粉

• 市场走势：受原料供应增量影响，价格偏弱运行，随玉米走势低位震荡。
• 供应压力：淀粉库存持续去化但仍处高位，开机率保持低位，供应压力仍在。
• 替代效应：木薯淀粉价格低位运行，挤占玉米淀粉需求。
• 策略建议：短期低位震荡为主；中期偏弱，关注收粮节奏及天气状况。

关键信息

一、行情回顾

• 玉米2511合约：本周价格承压下行，但2150附近支撑较强，空头盈利平仓及新旧交替较慢带来小幅反弹。
• 玉米淀粉2511合约：价格随玉米走势，低位震荡为主。
• 基差变化：玉米淀粉基差小幅走扩，受山东玉米偏弱及企业挺价意愿影响。

二、基本面数据

三、进口利润情况

• 美湾港口：进口利润为负，理论进口利润为-204.15元/吨，价格承压。
• 美西港口：进口利润为负，理论进口利润为-14.90元/吨，价格承压。
• 巴西港口：理论进口利润为185.81元/吨，利润较高。
• 阿根廷港口：理论进口利润为452.03元/吨，利润较高。

四、进口量变化

• 玉米：2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，为三年内新低。
• 高粱：2025年8月进口量为36.00万吨，同比减少40.00%。
• 大麦：2025年8月进口量为63.00万吨，同比减少45.22%。
• 小麦：2025年8月进口量为23.00万吨，为本年度最低。

五、港口库存

• 北方港口：玉米库存72.9万吨，周环比减少21.6万吨。
• 南方港口：玉米库存60.1万吨，较上周减少5.50万吨；外贸库存0万吨。
• 高粱库存：39万吨，较上周减少5.80万吨。
• 大麦库存：82万吨，较上周增加13.90万吨。

六、深加工及饲料企业库存

• 玉米加工企业库存：全国12个地区96家主要玉米加工企业库存总量234万吨，环比下降5.91%。
• 饲料企业库存天数：全国饲料企业平均库存26.16天，环比减少0.75天，同比减少10.23%。

七、淀粉利润及开机率

• 淀粉利润：吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-223元/吨，山东为-54元/吨，黑龙江为-257元/吨。
• 开机率：全国玉米淀粉企业周度开机率为48.15%，环比上升1.01%。
• 库存：全国玉米淀粉企业库存总量为120万吨，较上周下降2.60万吨，周降幅2.12%。

八、其他相关数据

• 果葡糖浆：开机率为51.23%，环比下降5.55个百分点。
• 麦芽糖浆：开机率为44.72%，环比下降2.09个百分点。
• 瓦楞纸：开工率为66.37%，环比上升0.55%。
• 箱板纸：开工率为69.57%，环比上升0.43%。

小结及展望

玉米基本面逻辑

• 供应端：产区余粮偏紧，新季尚未大量上市，对价格有一定支撑；玉米进口量延续低位，8月普通玉米进口总量为4.00万吨，为三年内新低。
• 需求端：受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代需求减弱；深加工企业季节性检修及亏损影响开机率，养殖端消耗库存为主，刚需补货。

玉米淀粉基本面逻辑

• 供应端：企业阶段性限产检修，开机率环比上升，产量环比增加；淀粉库存持续去化但仍处高位，存在供应压力。
• 需求端：糖浆转弱，造纸小幅波动，民用需求增加；木薯淀粉价格低位运行，挤占玉米淀粉需求。

行情展望

• 玉米：短期维持低位震荡或小幅反弹；中期偏弱，关注新季上市节奏及天气状况。
• 玉米淀粉：短期随玉米走势低位震荡；中期偏弱，关注供应压力及替代效应。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。投资者据此操作，风险自担。