20251114-银河期货-经济压力有所增强—10月中国PMI评论_7页_1mb

2025年10月中国PMI总结：经济压力有所增强

制造业PMI分析

2025年10月制造业PMI为49，较9月下降0.8个百分点，低于50阈值，连续7个月维持在扩张区间以下。主要分项指标普遍下滑，包括生产分项降至49.7（连续8个月低于50）、新出口订单分项降至45.9（连续8个月低于50）和原材料库存分项降至47.3。内需分项是唯一上升指标，但整体显示结构性问题，如产成品库存分项处于历史高位，各分项数据处于或接近历史同期最低水平。此下降反映季节性回落、经济需求不足、政策效果退化及库存累积，预示制造业面临持续压力。

非制造业PMI分析

10月非制造业PMI商务活动分项微涨至50.1，较上月上升0.1，但总体仍显示经济弱势。分项中内需、存货和销售价格略有上升，而新出口订单和在手订单分项下降显著，新出口订单分项处于历史同期次低水平。整体PMI指标显示商务活动减弱、订单不足和价格低位，建筑业PMI继续下滑，服务业PMI处于低水平，表明非制造业经济循环承压。

整体经济结论

10月PMI数据体现季节性回落与核心经济动力不足相结合，导致制造业和非制造业均面临下行压力。需求净下降、库存累积和预期走弱是主要驱动因素，尽管有短期季节性回升可能，但长期经济压力预计持续，企业分项指标显示不同行业（如基础原材料行业）压力尤为显著。