20181130-东兴证券-2018年11月中国PMI数据点评_需求仍弱_中型企业困局有所缓解_5页_820kb

2018年11月中国PMI数据点评总结

核心内容

2018年11月30日，国家统计局发布数据显示，中国制造业PMI为50.00，低于市场预期及前值50.20，创2016年8月以来新低。非制造业PMI为53.40，较前值53.90回落0.50个百分点。整体来看，制造业和非制造业PMI均出现下滑，显示经济景气度有所减弱。

主要观点

• 需求仍弱：制造业新增需求指标持续回落，新订单指数为50.40，新出口订单指数为47.00，内需和外需均疲软。
• 采购指标下行：采购量与原材料购进价格双降，主要原材料购进价格回落7.70个百分点，采购量回落0.20个百分点，反映企业采购活动减弱。
• 库存结构变化：库存继续向产成品端倾斜，原材料库存指标回升0.20个百分点，产成品库存指标上升1.5个百分点，表明需求不足导致库存积压。
• 中型企业困境缓解：中型企业PMI回升至49.10，较上月上升1.40个百分点，而大型企业与小型企业指标均有所回落，显示中型企业景气度有所改善。
• 建筑业景气回落：建筑业PMI为59.30，较上月下降4.60个百分点，主要受投入品价格大幅下降9.1个百分点影响，销售价格也小幅下滑。
• 服务业表现分化：服务业PMI为52.40，小幅上升0.30个百分点，但投入品和销售价格指数均回落，显示成本压力持续。

关键信息

1. 制造业PMI分析

• 新订单指数：50.40，较前值回落0.40个百分点。
• 新出口订单指数：47.00，较前值上升0.10个百分点，但仍在收缩区间。
• 生产指数：51.90，较前值回落0.10个百分点。
• 库存结构：原材料库存47.40，产成品库存48.60，库存继续向产成品端倾斜。

2. 企业规模对比

• 大型企业：PMI为50.60，较前值回落1.00个百分点。
• 中型企业：PMI为49.10，较前值上升1.40个百分点，显示中型企业景气度有所回升。
• 小型企业：PMI为49.20，较前值下降0.60个百分点。

3. 非制造业PMI分析

• 整体非制造业PMI：53.40，较前值回落0.50个百分点。
• 建筑业：PMI为59.30，下降4.60个百分点，主要受投入品价格和销售价格下降影响。
• 服务业：PMI为52.40，上升0.30个百分点，但投入品和销售价格指数均回落。

风险因素

• 贸易战：中美贸易摩擦可能对出口造成影响。
• 人民币贬值：可能加剧企业成本压力和出口竞争力下降。

结论

11月制造业PMI持续回落，打破季节性回升规律，显示整体经济需求疲软。中型企业景气度有所回升，但大型和小型企业仍面临压力。非制造业PMI同样下滑，建筑业受投入品价格下降影响显著，服务业则表现分化。整体经济仍处于调整阶段，需关注外部环境变化对内需和外需的进一步影响。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：宏观经济分析师，曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项，有丰富的宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：宏观经济分析师，具备会计学背景和审计经验，擅长财务分析与宏观经济结合。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，有丰富的宏观经济研究经验，曾参与多项国家课题。
• 张怀志：研究助理，经济学博士，研究方向为空间经济与城镇化，发表多篇高水平论文。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示与免责声明

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