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国内大储弱预期有望好转，欧洲大储景气度较高

要点总结

需求侧

• 低ROE市场
  • 国内：2025年5月国内储能招标规模环比增长84%，装机量创年内新高。国内装机集中在云南、青海等省份，政策驱动抢装现象明显。
  • 印度：强制配储政策推动装机增长，2025年预计新增2-3GWh装机，储能进入GWh时代。

• 高ROE市场
  • 欧洲：德、意、英等国市场活跃，5月德国大储环比增长64%，意大利招标活跃、波兰补贴政策带动户储增长。
  • 美国：加州、德州等地区需求强劲，2025年储备项目充足。
  • 澳洲：储能收入增长显著，户储补贴政策刺激新增装机。

• 中ROE市场
  • 中东：光储平价推动项目落地，国内厂商集成项目订单激增。
  • 非洲：传统水力受限导致电力中断，储能需求爆发，IRR优势明显。

供给侧

• 价格：2025年5月国内储能系统报价环比下降，4小时储能EPC报价环比上升，价格回落至历史低位。
• 风险提示：美国需求下行、行业竞争加剧、关税不确定性等风险需关注。

欧洲市场亮点

• 电价与天然气：德国5月电价环比下降，天然气补库周期开启。
• 德国户储：需求回暖，申请量回升；大储仍处于起步阶段。
• 意大利与英国：市场活跃度高，招标容量、政策支持力度大。

美国与新兴市场

• 德州与加州：储备项目充足，新兴市场成为增长驱动。
• 户储激励政策：澳大利亚户储补贴计划推出，刺激市场增长动能。

中东与非洲需求激增

• 中东：光储项目密集落地，长时储能需求增加。
• 非洲：装机量同比激增945%，传统水电受限导致电力短缺，储能经济性凸显。

价格跟踪

• 国内储能系统与EPC报价继续下跌，5月2小时储能系统报价下探至0.55元/Wh，处于历史低位。

风险提示

1. 美国新能源需求放缓
2. 行业竞争加剧导致利润率下滑
3. 美国关税政策不确定性