20241104-开源证券-国联证券-601456.SH-国联证券2024三季报点评_业绩符合预期_自营投资收益率回升_4页_878kb

国联证券公司研究报告总结

核心业绩表现

国联证券2024年前三季度营业收入/归母净利润200/40亿元，同比-20%/-46%。Q3归母净利润31亿元，同比+1%，环比增长144%。业绩符合预期。年化ROE为29%，同比下降27个百分点。

自营业务情况

• 2024Q1-3投资收益93亿元，同比-18%
• 自营投资年化收益率26%（上半年16%）
• 期末自营投资金融资产规模510亿元

各业务板块表现

1. 经纪业务
   Q1-3净收入40亿元，同比+2%。Q3净收入12亿元，同比-8%，环比下降31%。
   期末客户保证金环比增长42%。

2. 投行业务
   Q1-3净收入26亿元，同比-38%。Q3净收入1亿元，同比-34%，环比小幅增长。

3. 资产管理业务
   Q1-3净收入48亿元，同比+65%。Q3净收入17亿元，同比-18%，环比小幅增加。

估值与评级

• 调整2024-2026年归母净利润预测至81/123/161亿元
• EPS预测：0.30/0.40/0.60元
• PB估值：19/18/17倍
• 维持“买入”评级，目标价与PB结论一致

风险提示

• 市场波动影响投资收益
• 收购整合进度和效果的不确定性

财务摘要预测

• 营业收入：YoY(+21%)至2026年
• ROE：29%（2024E）至82%（2026E）
• 利润率持续改善，净利率从25%增至32%