20181129-长城证券-11月29日市场调整点评_静待G20谈判落地_关注相对估值修复_6页_471kb

市场调整点评总结（2018年11月29日）

核心内容

本报告分析了2018年11月29日A股市场调整的原因，并对后续走势和行业配置提出了建议。报告指出，市场短期波动主要受美联储政策变化、G20峰会预期及科创板改革影响，同时强调了政策底与估值底形成后的市场核心矛盾。

主要观点

1. 市场调整原因分析

• 美联储政策转向：鲍威尔言论转向鸽派，认为当前利率“略低于”中性区间（约3%），若12月再加息一次，预计明年仅有两次加息空间。此预期变化对全球资产价格偏利好，美股、黄金上涨，美元指数趋缓，缓解人民币贬值压力，增强中国货币政策空间。
• 中美贸易谈判不确定性：G20峰会即将召开（11月30日-12月1日），市场担忧习特会无法取得实质性进展，导致短期经济与政策预期波动。
• 科创板扩容担忧：科创板及注册制改革虽短期提振了创投主题，但市场对扩容的担忧增加，可能限制市场向上空间。

2. 市场走势观点

• 10月19日政策底确立后，市场反弹反映政策宽松预期。
• 当前政策利好正在被市场消化，尚未出现新的实质性利好。
• 短期应关注中美关系演变对市场的影响，静待G20谈判结果。
• 估值底与政策底之后，经济基本面下行与政策托底力度将构成市场核心矛盾。
• A股预计维持箱体震荡，市场底部形成需等待信用扩张出现。

关键信息

行业配置建议

• 房地产：估值处于历史底部，龙头房企销售保持高速，受益于资金面宽松和政策宽松预期，具备相对配置价值。
• 金融板块：优先关注龙头券商，受益于政策宽松和市场情绪改善。
• 农林牧渔：当前下跌风险较小，估值与业绩匹配，贸易战不确定性和年末一号文的出台可能推动估值修复。
• 电力行业：具有逆周期属性，分红优势显著，随着成本端压力缓解及电价调整政策释放，业绩底部改善趋势有望确立。
• 中长期方向：关注经济转型升级和创新驱动领域，如5G、人工智能、创新药和新能源汽车等。

风险提示

• 经济超预期下滑风险：若经济数据持续恶化，可能对市场形成压力。
• 贸易战不确定性风险：中美贸易摩擦可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。

研究员承诺

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