机械行业：海外自动化跟踪之20Q1-20200522-长江证券-17页_804kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度全球工业自动化及机器人行业的宏观经济数据与主要企业经营情况，指出尽管疫情对行业造成短期冲击，但部分领域已出现回暖迹象。整体来看，3月后制造业景气度显著回升，3C行业资本开支旺盛，海外龙头企业的业绩表现出现分化。

主要观点

宏观经济与行业复苏：
2月因疫情导致制造业PMI降至历史低点，但3月后连续两月回升至50%以上。制造业固定资产投资在3-4月持续回升，其中3C行业已实现同比正增长。
- 4月工业机器人产量同比增长27%，日本对中国机器人出口额同比增长41%，为近两年新高。
- 4月金属切削机床产量同比增长11%，达到2018年4月以来的最高水平。
海外龙头企业表现分化：
- 发那科：20Q1营收同比下降12.7%，但中国区营收实现正增长，机器人业务同比增长24.7%。预计Q2-Q3营收同比下降24.2%。
- 欧姆龙：20Q1营收同比下降7.1%，但毛利率创历史新高。中国区营收同比下滑15%，预计4月订单同比下降10%，5月订单将恶化。
- ABB：20Q1营收同比下降7%，其中机器人及离散自动化业务降幅扩大。中国区订单同比下降16%，预计Q2订单和收入将继续下滑。
- 纳博特斯克：20Q1零部件业务营收同比下降5.3%，但订单增长14%，精密减速器订单同比转正，增长12%。预计全年减速机业务收入同比增长13.8%。
- 库卡：20Q1营收同比下降15.3%，中国区营收同比下滑47.5%。汽车行业及一般工业需求疲软，预计Q2订单和收入继续下滑。
- 哈默纳科：20Q1减速器营收同比下降54.2%，但订单同比增长130.3%，情况持续向好。预计全年营收同比下降14.4%。
- SMC：20Q1营收同比下降2%，降幅收窄。亚洲区（除日本外）营收同比增长，中国疫情稳定后需求强劲反弹。
- 上银（HIWIN）：20Q1营收同比下降28%，但4月降幅明显收窄，订单能见度达3-3.5个月。
- 亚德客（AirTAC）：20Q1营收同比下降14%，但4月营收同比增长23.84%，订单饱满，预计Q2营收同比增长将超过30%。

关键信息

行业复苏趋势：3月后制造业景气度回升，3C行业资本开支旺盛，部分领域如工业机器人、机床、气动元件等需求回暖。
疫情对出口的影响：欧美及新兴市场疫情对出口终端需求抑制逐步显现，下半年行业景气度仍需观察。
中国区表现：中国区在疫情后表现出较强的复苏能力，尤其是机器人、机床、气动元件等领域，订单和营收出现明显改善。
企业应对策略：部分企业通过提升毛利率、优化业务结构、拓展新市场等方式增强经营弹性，应对疫情带来的不确定性。
投资建议：报告对行业和相关公司给出了“看好”、“中性”、“看淡”等评级，强调对5G、新基建、自动化设备等领域的关注。

风险提示

疫情对制造业影响的不确定性。
外部贸易环境发生变化的风险。

图表摘要

图1：制造业PMI在2月大幅下行后，连续两月回升至50%以上。
图2：3-4月制造业固定资产投资累计增速持续小幅修复。
图3：4月工业机器人产量同比增长27%。
图4：1季度日本对中国机器人出口额同比增长41%。
图5：4月金切机床产量同比增长11%。
图6：3月日本对中国销售机床订单值同比大幅下降。
图7：发那科20Q1各业务营收均出现改善趋势。
图8：发那科中国区营收同比、环比均实现正增长。
图9：发那科订单情况持续改善。
图10：发那科中国区订单保持增长，但增速回落。
图11：欧姆龙IAB业务营收增速继续下滑，跌幅收窄。
图12：欧姆龙整体毛利率创历史新高。
图13：ABB四大业务板块持续走弱。
图14：ABB中国区订单同比下降16%。
图15：ABB工业自动化订单同比增长8%。
图16：ABB驱控订单同比增长8%。
图17：纳博零部件销售额同比下降，降幅收窄。
图18：纳博全部业务中国区销售额同比下降，跌幅扩大。
图19：纳博零部件订单额同比跌幅扩大。
图20：纳博零部件在手订单情况持续向好。
图21：纳博精密减速器订单同比转正，情况持续向好。
图22：库卡营收出现大幅下跌。
图23：库卡订单出现大幅下跌。
图24：哈默纳科减速器收入跌幅收窄，情况改善。
图25：哈默纳科减速器订单同比增长130.3%。
图26：哈默纳科机器人领域营收回暖。
图27：哈默纳科中国销售持续改善。
图28：哈默纳科机器人领域订单同比大幅上升。
图29：哈默纳科中国地区订单略有下滑。
图30：SMC20Q1营收同比跌幅基础收窄，经营改善。
图31：SMC亚洲区（除日本外）收入同比小幅增长。
图32：SMC下游领域订单指数回暖。
图33：SMC地区订单指数回暖。
图34：上银营收同比降幅持续收窄。
图35：亚德客营收从7月开始逐月改善，4月刷新单月历史新高。

总结

整体来看，尽管2020年第一季度受疫情影响，全球工业自动化及机器人行业面临一定挑战，但随着复工复产推进及部分下游需求回暖，行业景气度逐步回升。中国区在疫情后表现出较强复苏能力，成为部分企业营收增长的重要支撑。然而，海外疫情对出口终端需求的抑制仍可能影响下半年行业表现。企业通过优化业务结构、提升毛利率、拓展新市场等方式增强经营弹性，以应对市场不确定性。未来，5G新基建、自动化设备、医疗设备等领域或将成为行业增长的新引擎。

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