医药生物行业科创板医药生物系列之一：科前生物-20190408-华鑫证券-15页_1mb

报告摘要

科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，成立于2001年，由多位畜禽疫病研究领域的专家共同创立。公司已构建完整的产业链，是行业内产品种类丰富的企业之一，可生产47种兽用生物制品，其中猪用疫苗占比高达96.51%，是其主要收入来源。

行业地位：科前生物是国内兽用生物制品行业的领先企业之一，尤其在猪用疫苗领域表现突出，2017年在国内非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。
市场增长：我国是畜牧业大国，生猪养殖规模世界第一，兽用生物制品行业近年来保持较快增长，年均复合增长率达9.10%。
产品优势：公司拥有多个市场领先的疫苗产品，如猪伪狂犬病疫苗、猪流行性腹泻变异毒株疫苗，且使用本土毒株，匹配性高、免疫效果好。
盈利能力：公司近三年营业收入和净利润增长迅速，2018年营收达7.35亿元，归母净利润3.89亿元，毛利率和净利率分别达到84.42%和52.89%，ROE平均为45.7%。
研发能力：公司重视研发投入，2017年研发费用占营收比重达8.44%，2018年为6.48%，截至2019年3月已取得31项新兽药注册证书，研发实力强劲。
募投项目：公司拟公开发行不超过12000万股，募集资金不超过18亿元，主要用于动物生物制品产业化建设、车间技改、研发中心建设、营销网络建设、信息化建设及科研创新项目，以增强市场竞争力和研发能力。

产品名称	2017年市场份额	2017年市场排名	2016年市场份额	2016年市场排名
猪伪狂犬病疫苗	28.92%	1	29.06%	1
猪乙型脑炎疫苗	30.98%	1	29.69%	1
猪细小病毒病疫苗	30.46%	1	22.43%	1
猪胃肠炎、腹泻二联疫苗	13.22%	2	-	-
猪支原体肺炎疫苗	19.81%	2	13.88%	2
猪圆环疫苗	6.03%	4	5.15%	7

序号	客户名称	2018年销售金额（万元）	占主营业务收入比重
1	温氏股份	5,686.10	7.79%
2	郑州市惠济区鑫苑兽药经营部	4,258.56	5.83%
3	牧原股份	4,154.66	5.69%
4	正邦科技	2,800.94	3.84%
5	扬翔股份	2,252.12	3.08%
合计		19,152.39	26.23%

公司名称	2017年总资产（亿元）	2017年净资产（亿元）	2017年营业收入（亿元）	2017年净利润（亿元）
中牧股份	62.83	39.54	40.7	4.26
生物股份	56.84	44.78	19.01	8.68
瑞普生物	29.24	21.76	10.47	1.25
普莱柯	18.05	15.69	5.3	1.14
海利生物	16.02	10.75	3.04	0.95
科前生物	9.32	6.73	6.33	3.2

序号	项目名称	投资总额（万元）	使用募集资金（万元）
1	动物生物制品产业化建设	90,338.39	87,428.83
2	动物生物制品车间技改	28,713.72	28,713.72
3	研发中心建设	13,945.25	13,945.25
4	营销与技术服务网络建设	12,807.29	12,807.29
5	信息化建设	4,160.77	4,160.77
6	科研创新项目	19,953.46	17,646.66
7	补充流动资金	10,000.00	10,000.00
合计		179,918.88	174,702.52