20180524-天风证券-煤炭开采行业研究简报_从用电结构分析看用电需求为什么这么好_13页_683kb

煤炭开采行业用电需求分析总结

核心内容

2018年以来，全国发用电量延续了快速增长态势，全社会用电量在2018年4月达到5,217亿千瓦时，同比增长7.83%，1-4月累计用电量为21,094亿千瓦时，累计同比增长9.32%，远超2017年底中电联预测的5%增速，创下近7年的新高。这一增长趋势主要由多个因素驱动，包括经济活跃度提升、电力消费结构优化、气温变化等。

主要观点

1. 经济活跃度增强，带动用电增长

• 各行业用电增速均出现显著增长，显示我国经济活跃度增强。
• 第一产业用电量同比增长11%，第二产业增长6.9%，第三产业增长14.6%，城乡居民生活用电增长15%。
• 从单月数据看，第二产业对全社会用电量增长贡献最大，4月份贡献达5.1个百分点，占总体增速的65%。

2. 制造业企稳回升，推动第二产业用电增长

• 制造业是第二产业用电的主要来源，2018年4月制造业用电同比增长8.31%，显著高于高耗能制造业的2.69%。
• 随着非高能耗制造业的增速加快，制造业内部结构优化成为推动用电增长的重要因素。

3. “需求后移”现象显现

• 2018年4月第二产业用电量环比增长，是近10年来第二次出现4月用电环比上升的情况（2015年为一次）。
• 这一现象与春节较晚、两会衔接紧密有关，显示出用电需求向后推迟的趋势。

4. 电力消费结构持续优化

• 第三产业和城镇居民用电需求占比提升，显示用电刚性需求增强。
• 第三产业用电增速主要由交通运输业带动，其用电占比最大。
• 城镇居民用电增长主要受益于城镇化率和人均可支配收入的提升，家用电器普及带动人均用电量快速增长。

5. 农业用电增速提升，但占比小

• 第一产业用电增速较快，主要因农网改造释放农村用电需求，2018年4月同比增长10.77%。
• 然而，由于第一产业用电占比低，其对整体用电增长的推动作用有限。

6. 气温对用电量影响显著

• 1-2月受极寒天气影响，用电需求增加，尤其是供热用电。
• 5月气温提前“入夏”，推动电厂日耗上涨，城乡居民生活用电与气温密切相关。
• 随着生活水平提高，居民对体感温度的要求提高，夏季和冬季用电更容易出现大幅增长。

关键信息

• 用电增长：2018年1-4月全社会用电量累计增长9.32%，高于预期。
• 行业贡献：第二产业用电增长贡献最大，占总增速的65%。
• 城镇化与收入提升：城镇化率从2007年的45.85%上升至2017年的58.52%，人均可支配收入增长164%，推动居民用电需求。
• 电力消费结构：第三产业和城镇居民用电占比持续上升，反映消费升级。
• 农业用电：因农网改造而释放需求，但整体占比小。
• 气温影响：极端天气对用电需求有显著影响，尤其在冬季和夏季。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 煤价大幅下跌
• 政策性调控煤价
• 新增产能大量释放

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

数据来源

• 数据来源：Wind，天风证券研究所
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