20150622-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_市场单边下跌调整_反弹观望速进速出_14页_645kb

报告摘要

本报告总结了2015年6月15日至6月19日期间上证50ETF期权市场的表现、波动率变化以及套利机会。整体市场呈现单边下跌趋势，但期权市场交易活跃，套利机会较多，投资者对市场看法分歧较大，且预期下周可能反弹。

市场表现：
上证50ETF本周单边下跌700多点，收于4478.36点，跌幅达13.32%，为7年来最大单周跌幅。
成交量逐步减少，但期权合约总成交量较上周增长39.41%。
投资者偏好6月份到期的短期合约，认购期权比认沽期权更活跃。
本周认购期权价格全线上涨，认沽期权部分合约价格大幅上涨，其中最大涨幅为754.73%，出现在50ETF沽6月3.00合约。
认购期权中跌幅最大的为50ETF购6月3.50合约，跌幅达-98.22%。
波动率分析：
上证50ETF的历史年化波动率在短、中、长期均大幅上涨，且高于历史平均水平。
本周隐含波动率整体震荡，但处于较高水平，波动范围为38.89% - 65.47%。
认购期权隐含波动率高于认沽期权，表明市场整体偏乐观。
中国市场出现波动率倒挂现象，隐含波动率高于历史波动率，为套利提供了机会。
套利策略：
报告提出三种套利策略，其中策略类型1基于期权价格平价关系，策略类型2为ETF与期权的简单组合，策略类型3为多种期权类型的价差组合。
根据计算，65个合约中有64个合约可以获得正向收益，且无风险。
投资者可采用策略A或策略B进行套利操作，具体取决于期权价格与理论价格的比较。

策略类型1：基于认购与认沽期权的平价关系，设计策略A和策略B。
- 策略A：买入认购期权，卖出认沽期权，卖空ETF（PO > P）
- 策略B：卖出认购期权，买入认沽期权，买入ETF（PO < P）
策略类型2：ETF与认购/认沽期权的简单组合，如买入ETF和卖出期权。
策略类型3：多种期权类型的价差组合，可以实现正向收益且避免较大损失。